> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光力科技股票投资评级总结 ## 核心内容概述 光力科技（股票代码：300480）是一家专注于半导体划片机及相关设备、零部件和耗材的高科技企业。公司近年来在半导体业务领域表现突出，收入占比持续提升，并计划通过二期项目扩产以进一步满足市场需求。中邮证券研究所对光力科技的股票评级为“买入”，预计其未来三年业绩将实现快速增长，同时公司具备较强的全产业链布局能力，有助于提升市场竞争力。 --- ## 主要观点 ### 1. 半导体业务增长显著 - **2025年**：半导体业务营收占比达53.99%，国内业务首次超越海外业务。 - **2026Q1**：国内半导体业务已实现营收反超，公司预计未来半导体业务将持续增长。 - **行业周期**：当前半导体行业处于上行周期，公司有望受益于行业景气度提升。 ### 2. 全产业链布局 公司构建了“整机设备 + 核心零部件 + 耗材”的闭环全产业链，具备核心技术并可提供定制化解决方案，增强了市场竞争力和供应链安全性。 ### 3. 产品线进展 - **整机设备**：机械划切设备品质与效率对标国际头部品牌；激光开槽机、研磨机正在进行客户端验证；激光隐切机已通过多批样片测试，客户反馈良好；研磨抛光一体机处于研发测试阶段。 - **核心零部件**：已实现多种主轴、气浮转台、直线导轨等核心部件的自主研发生产，逐步替代进口，降低成本。 - **耗材**：子公司ADT软刀产品技术领先，已覆盖全球市场，国产化软刀部分型号实现批量供货，硬刀产品正在验证中。 ### 4. 财务预测 - **收入预测**：预计2026/2027/2028年分别实现9.09亿元、14.3亿元、18.64亿元。 - **净利润预测**：预计2026/2027/2028年分别实现1.2亿元、2.5亿元、3.9亿元。 - **EPS预测**：预计2026/2027/2028年每股收益分别为0.32元、0.68元、1.05元。 - **盈利能力**：毛利率从54.9%逐步下降至47.1%，净利率从6.0%提升至20.8%，ROE和ROIC均显著增长。 ### 5. 财务指标趋势 - **资产负债率**：预计从35.4%降至25.5%，随后回升至44.5%，反映公司资本结构优化。 - **市盈率（P/E）**：从305.69大幅下降至31.72，显示估值逐步回归合理区间。 - **市净率（P/B）**：从9.40降至7.12，反映公司资产价值逐步提升。 - **EV/EBITDA**：从49.22降至23.23，显示公司估值进一步优化。 --- ## 关键信息 ### 公司基本面 - **最新收盘价**：33.26元 - **总股本/流通股本**：3.70亿股 / 2.70亿股 - **总市值/流通市值**：123亿元 / 90亿元 - **52周内最高/最低价**：42.46元 / 12.74元 - **资产负债率**：35.4% - **市盈率**：302.36 - **第一大股东**：赵彤宇 ### 投资建议 - **评级**：买入 - **预期表现**：公司股价预计在报告发布后的6个月内相对基准指数涨幅超过20%。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧 - 商誉减值风险 - 应收账款风险 - 宏观经济波动与国际贸易摩擦 - 募集资金投资项目风险 - 并购整合风险 - 国际地域形势紧张对子公司经营的影响 --- ## 盈利预测与财务指标 | 项目\年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 670 | 909 | 1430 | 1864 | | 营业利润（百万元） | 38 | 141 | 303 | 476 | | 归母净利润（百万元） | 40 | 120 | 250 | 388 | | 毛利率 | 54.9% | 50.8% | 47.0% | 47.1% | | 净利率 | 6.0% | 13.2% | 17.5% | 20.8% | | ROE | 3.1% | 8.7% | 16.5% | 22.4% | | ROIC | 4.7% | 8.1% | 12.0% | 16.5% | | 市盈率（P/E） | 305.69 | 102.79 | 49.23 | 31.72 | | 市净率（P/B） | 9.40 | 8.99 | 8.15 | 7.12 | | EV/EBITDA | 49.22 | 63.51 | 34.92 | 23.23 | --- ## 财务报表概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入 | 670 | 909 | 1430 | 1864 | | 营业成本 | 302 | 447 | 757 | 986 | | 营业利润 | 38 | 141 | 303 | 476 | | 归母净利润 | 40 | 120 | 250 | 388 | | 资产总计 | 2050 | 1860 | 2676 | 3158 | | 负债合计 | 725 | 474 | 1148 | 1404 | | 所有者权益合计 | 1325 | 1386 | 1528 | 1754 | --- ## 投资者注意事项 - 公司未来增长依赖于半导体业务的持续扩张及二期项目顺利推进。 - 需关注市场竞争加剧、应收账款管理及宏观经济波动等风险因素。 - 投资者应结合自身风险偏好及市场判断，理性决策，避免盲目跟风。 --- ## 其他信息 - **分析师**：吴文吉、翟一梦 - **SAC编号**：S1340523050004、S1340525040003 - **邮箱**：wuwenji@cnpsec.com、zhaiyimeng@cnpsec.com - **资料来源**：公司公告、中邮证券研究所