20220608-东吴证券-策略深度报告_国家安全系列一-全球粮食危机_中国粮价上涨压力有多大__29页_2mb

全球粮食危机，中国粮价上涨压力有多大？——国家安全系列一总结

核心内容概述

本报告分析了全球粮食危机的成因与影响，并探讨了中国粮食价格的走势及其对CPI的潜在影响。报告指出，当前全球粮食危机由多种因素共同驱动，包括地缘政治冲突、极端气候、疫情反复、贸易限制及能源价格上涨等。中国主粮自给率较高，但大豆、油料、食糖和种业等经济作物高度依赖进口，因此存在输入性通胀风险。同时，国内粮价受气候和疫情防控影响，易涨难跌，政策支持下的种业振兴和农业现代化成为新的投资主线。

主要观点与关键信息

1. 全球粮食危机酝酿中

• 多因素冲击供需：全球粮价自2020年以来上涨超70%，小麦创历史新高，全球饥饿人口占比突破10%。
• 地缘政治冲突：俄乌冲突导致全球玉米产量下降2.9%，葵花籽油产量下降6.1%，乌克兰是主要粮食出口国，其减产对全球供给影响显著。
• 极端气候影响：美国和巴西大豆出口占全球90%，玉米占60%，受拉尼娜气候影响，全球大豆和玉米产量预计下降5%。
• 疫情冲击供应链：变异毒株反复，导致全球海运运费反弹超90%，影响粮食贸易和运输。
• 贸易限制加剧粮价上涨：近两月超过20个国家出台农产品出口禁令，受限小麦、豆油占全球出口比重超30%，俄罗斯化肥出口禁令进一步推高农产品成本。
• 需求扩张：全球粮食库存消费比处于历史低位，传统能源价格上涨通过成本效应和替代效应推动粮价上涨。

2. 国内粮价易涨难跌

• 主粮自给自足：中国主粮（稻谷、小麦、玉米）进口依赖度低于10%，价格受海外影响有限。
• 经济作物依赖进口：大豆进口依赖度超80%，食用植物油依赖度超30%，受海外粮价上涨影响较大。
• 夏收影响粮价走势：国内粮价是否上涨取决于秋汛、疫情、气候对夏收的影响，重点关注陕西、河南高温及山东、河北雨季提前。
• CPI传导机制：粮食在我国CPI篮子中占比仅2%，但通过饲料和肥料间接影响猪肉、蔬菜等食品价格，预计年内CPI同比增速可能破3%。

3. 政策支持与投资机会

• 政策加码：国家高度重视粮食安全，政策持续支持种业振兴、农业现代化和基础设施建设。
• 投资主线：农业产业链（种植业、农化制品、农产品加工）在粮价上涨过程中表现占优，种业振兴、农机装备、农田水利建设成为重点投资领域。

关键数据与趋势

风险提示

• 宏观经济不及预期：若国内经济复苏不及预期，可能影响农业产业链表现。
• 历史经验不适用：过去粮食危机的成因与影响可能在未来发生变化。
• 预测偏差：本文对产量和价格的预测基于USDA、农业部等官方数据，实际可能有偏差。

结论

全球粮食危机由多重因素叠加形成，中国主粮自给率较高，但大豆、油料、食糖和种业等经济作物面临输入性通胀压力。国内粮价受气候与疫情防控影响易涨难跌，政策支持下的农业现代化和种业振兴成为重要投资方向。未来需密切关注全球供需变化及国内夏收情况，防范CPI上行风险。