20221121-华联期货-国债期货周报_国债期货快速大幅下跌_6页_746kb

报告摘要

国债期货周报总结

核心内容概述

本报告由研究员段福林撰写，分析了2022年11月21日当周国债期货的市场表现、基本面及政策面因素，并给出了相应的操作建议。报告指出，国债期货在当周出现快速大幅下跌，其中10年期主力合约下跌0.92%，5年期主力合约下跌0.69%，2年期主力合约下跌0.32%。同时，国债现货利率也出现了超预期的大幅上升。

主要观点

国债期货表现：
上周国债期货快速下跌，10年期主力合约跌幅最大。年初国债期货小幅冲高，随后因美联储加息预期升温而震荡回落，10年期国债期货创今年新低。2年、5年期国债期货在跌至低位后出现震荡回升。3月以来，国债期货震荡回升，但保持区间震荡。7月以来，随着PMI走弱和经济复苏弱于预期，国债期货企稳反弹并突破区间上轨，继续震荡上行创新高。8月LPR报价利率出现非对称降息，但美联储仍处于加息周期，短期央行降息降准谨慎，利好或已出尽。再次上攻前期高点未果后，国债期货高位震荡后大幅下跌。
国债现货利率：
各期期限国债现货利率超预期大幅上升，3年、5年、10年期国债分别上升27.00、19.00和14.25个基点（BP）。
货币市场利率及资金量：
4月以来隔夜利率大幅下行，接近一年低点。6月季末利率再次上攻，7月初以来银行间三个月及以下利率震荡下行，已临近1%，创今年新低。国庆过后，各期利率企稳回升。2022年11-12月MLF到期量较大，10月MLF全部续作，利率不变；11月MLF操作量为8500亿元，较前月缩量1500亿元。今年以来央行净投放资金约2990亿元。
美国经济及美债利率：
8月下旬美国10年期国债收益率再次突破3%，连续上行创新高，随后短期小幅下行，但上周再次上攻前期高点。美国开启加息周期，通胀仍处于高位，美联储致力于控制通胀。随着中期选举结束，中美利差有望企稳上涨。美国利率达到4.5%后，后续上涨空间有限，制约中国国债利率下行的条件逐步减弱。

操作建议

当前国债期货趋势为高位震荡后大幅下跌。
基本面显示经济数据再次回落，经济复苏弱于预期，利多债市已基本被市场预期。
政策层面，防疫政策边际改善，但动态清零政策未变，央行短期内降息降准仍谨慎。
技术面上，国债期货在上半年区间上轨有支撑，但再次上攻前期高点未果，建议投资者半仓空单，择机再获利了结。

关键关注及风险因素

通胀走强：若国内或全球通胀压力加剧，可能对国债利率形成上行压力。
货币政策转向：若央行政策出现转向，可能对债市产生重大影响。
中美利差变化：中美利差的波动将影响中国国债的吸引力和利率走势。

数据来源与联系方式

数据来源：Wind、华联研究所
研究员信息：
- 姓名：段福林
- 电话：0769-22116880
- 从业资格号：F3048935
- 投资咨询从业证书号：Z0015600
公司信息：
- 公司名称：华联期货有限公司
- 总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
- 邮编：523009
- 咨询电话：4000-883-668（选5）或0769-22111252、22112875
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