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固生堂（02273HK）重大事项点评总结

核心事件

2024年5月31日，公司附属公司广东固生堂与湖南名源堂股东签署股权转让框架合同，拟以人民币1800万元收购其100%股权，首次进军湖南市场。湖南名源堂经营2家中医门诊部及1家中医药店，此次收购将显著加速公司门店扩张。

扩张进展

• 截至2024年6月2日，年内已自建、并购及新签协议分院共11家，分院总数增至69家。
• 5月公司收购多家医疗机构（包括北京、宁波、湖南等地门诊部），并顺利开业苏州吴江分院，体现国内外市场双向拓展。

医联体合作

• 2024年新增6家医联体合作单位，累计达26家，覆盖人才培养、科研、医疗建设等多领域。
• 合作医院涵盖黑龙江中医药大学、中山市中医院等，推动医疗资源整合。

投资建议

1. 业绩预测：2024-2026年经调整净利润预计为418亿、558亿、765亿人民币，同比增长37%、34%、37%。
2. 估值：当前股价对应23-13倍PE，参考同行业溢价水平，给予2024年30倍PE，目标市值140亿港元。
3. 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 新店开张不及预期；
• 核心专家流失风险。

财务表现

• 营业收入2023-2026年预计复合增速328%；
• 毛利率30-32%，净利率10-13%，ROE持续攀升至212%。

团队分析

分析团队由金融、医药、投资等领域专家组成，具有多年行业研究经验，声明遵循合规要求，对报告内容的准确性担保有限。