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固生堂（02273）2024年上半年业绩分析总结

报告发布日期：2024年8月22日

一、核心业绩数据

1. 营收与利润表现显著增长
   公司2024年上半年实现营业收入1365亿元，同比增长384%；净利润107亿元，同比增长151%；经调整净利润148亿元，同比增长453%。
2. 门诊量及会员数据稳健增长
   • 门诊人次达23，833万，同比增长319%，服务人数达7，707万，同比增长264%。
   • 回头率从2023年上半年的67.3%提升至69.5%，客单价达到572元。
   • 会员收入同比增长525%，达58亿元，会员就诊人次同比增长511%。

二、线下服务能力提升

截至2024年7月，公司在全球20个城市拥有或经营74家线下诊疗机构，较2023年底新增16家，顺利拓展至新加坡、长沙、常熟、徐州等4个城市。

• 医生储备稳步增长：2024年上半年线上线下载执业医师超39万名，其中线下高级职称医生占比48%。
• 新医传承体系持续完善，新增19个名医传承工作室，10个城市打通自有医生职称晋升通道。

三、盈利预测与估值

• 收入预测：2024-2026年营业收入预计为3,090亿、4,029亿、5,129亿元，CAGR为30.97%。
• 利润预期：2024-2026年归母净利润预计为334亿元、439亿元、567亿元，三年复合增长率30.97%。
• 估值指标：2024年EPS为13.6元，PE从51倍降至16倍，P/B从5.5降至1.6。

四、风险提示

1. 行业竞争加剧：城市社区医疗、公立三甲、民营中医机构均加速布局。
2. 人才短缺风险：对国医大师等高年资中医师依赖性强。
3. 政策不确定性风险：面临医保、卫健委、药监局等多重监管风险。

五、结语

分析师维持“买入”评级，认为公司在高增长下仍具备扩展能力，建议投资者重点关注其业务扩张潜力及长期可持续性。