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天风证券研究报告摘要

核心内容： 2024年8月8日天风证券晨会集萃，涵盖宏观、策略、固收、金工等领域的分析，重点推荐消费、科技类股票，聚焦AI算力和全球市场风险。

宏观与策略分析

天风证券认为，美国经济衰退风险上升，重点关注三大因素：青年就业率、核心服务业通胀放缓趋势，以及美股市场的稳健性。市场正进行"特朗普交易"，但其前提（川普当选概率及政策推断）存在偏差，可能导致策略调整。海外衰退交易成为重点，消费板块因超跌回升弹性显著，中长期高股息资产需耐心等待价值重估。固收领域指出理财规模增长放缓，下半年债市影响弱于二季度，理财产品对债市的塑造作用减弱。

重点股票推荐

晨会推荐20余只金股，包括中国人寿、中际旭创、万华化学等，涵盖保险、消费电子、半导体等多个行业，强调把握周期错位和政策利好带来的机会。例如，消费股如格力电器、海信家电，科技股如AI芯片相关企业（寒武纪、海光信息），及电力互联受益标的（东方电缆、中天科技）。

细分行业洞察

1. AI算力与芯片：AI芯片基础参数分析，GPU、 ASIC 架构优势突出，推荐四小龙企业及华为生态圈。
2. 欧洲电力互联：北海水下风电互联需求高，2050年需扩建54万公里海缆，直流海缆企业有望国际化。
3. 央国企与新质生产力：聚焦智能化改造和低碳基建，推荐四川路桥、中国电建等蓝筹股，以及低空经济、智能机器人等高景气细分领域。

风险提示

• 全球宏观风险：美国经济放缓、大选不确定性、地缘冲突。
• 行业性风险：AI算力景气度下降、新能源政策变动、基建投资不及预期。
• 模型局限：历史数据基础的风控模型可能存在偏差。

结论： 报告建议投资者关注海外衰退与国内政策边际变化带来的机会，重视消费、科技和电力领域，同时警惕宏观不确定性。