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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由冠通期货股份有限公司发布，日期为2026年2月25日，主要分析豆粕与油脂市场的近期走势及未来展望，重点包括美国大豆出口、巴西大豆出口、马来西亚棕榈油产量与出口数据，以及美国生物燃料政策对市场的影响。

豆粕市场分析

主要观点

• 美国大豆出口延续偏强走势：根据USDA数据，截至2026年2月19日的一周，美国大豆出口检验量为669,865吨，虽然低于上周修正后的1,215,299吨，但2025/26年度迄今出口检验总量已达25,033,167吨，同比减少32.2%。
• 出口进度：2025/26年度迄今美国大豆出口已达到全年目标的58.4%，表明出口需求依然强劲。
• 巴西出口情况：2026年2月份巴西大豆出口量预估为1069万吨，低于一周前预估的1146万吨，但同比增长9.9%。预计2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨。
• 市场走势：巴西二月发运低于预期可能影响四月到港量，导致豆粕价格明显上涨。未来需关注到港情况及国储抛储进程，预计本周豆粕市场将延续偏强震荡行情。

油脂市场分析

主要观点

• 马来西亚棕榈油产量下降：2月1-20日马来西亚棕榈油产量预估减少12.29%，其中马来半岛减少10.74%，沙巴减少15.23%，沙捞越减少11.20%，婆罗洲减少14.19%。
• 出口量下滑：2月1-25日马来西亚棕榈油出口量为922,649吨，环比上月同期减少16.05%。
• 库存预期：尽管二月份库存预计再次下降，但由于原库存基数较大，预计近月价格反弹空间有限。
• 政策影响：美国生物燃料政策对美豆油走势形成支撑，而马棕油因供需双弱，短期内难以显著上涨。油脂板块整体呈现谨慎乐观态势，需关注政策落地及美伊谈判进展。

关键信息汇总

后续关注重点

• 美国大豆到港情况：巴西出口量低于预期可能影响四月大豆到港，需密切关注。
• 国储抛储进程：对豆粕价格有重要影响，可能引导市场走势。
• 马来西亚棕榈油库存变化：尽管产量下降，但库存基数较大，或限制价格反弹空间。
• 美国生物燃料政策落地：政策支持将增强美豆油走势，需关注EPA提交的最终配额结果。
• 美伊谈判进展：可能对全球油料供应格局产生影响，间接影响油脂市场。

投资建议

• 豆粕市场整体偏强，建议关注出口数据及国储抛储动态。
• 油脂板块整体谨慎乐观，下方空间有限，需等待政策引导及国际供需变化。
• 市场波动较大，建议投资者根据自身风险偏好进行操作，注意控制仓位。

报告来源与免责声明

• 数据来源：本报告信息来源于公开渠道，包括我的钢铁网、国粮中心、McDonald Pelz、金十期货网站。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成对任何交易的建议。冠通期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。报告版权归冠通期货所有，未经授权不得复制、引用或转载。

报告发布机构

冠通期货股份有限公司

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• 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441
• 报告作者：骆利关