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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的油粕市场分析日报，发布日期为2026年1月7日。报告主要围绕豆粕和油脂两大品种展开，分析其近期价格走势、市场动态及政策影响，为投资者提供市场判断与操作建议。

二、豆粕市场分析

1. 产量预测上调

• 巴西大豆产量：StoneX将巴西大豆产量预测值由12月的1.774亿吨上调至1.776亿吨，增幅为0.2%。
• 分析师预测：部分分析师甚至预计巴西大豆产量可能高达1.8亿吨。

2. 中国采购情况

• 中储粮采购：中储粮集团本周采购10船美国大豆，总量60万吨，计划在2026年3月至5月之间发货，正值巴西大豆出口高峰期。
• 中国采购量：据贸易商和分析师估计，中国近期采购的美国大豆已达850万吨至近1000万吨，占美国财政部长贝森特称中国将在2月底前采购1200万吨美国大豆的80%。

3. 政策影响

• 抛储政策：市场流言称中储粮将在春节前暂停进口大豆抛储，引发市场恐慌，导致豆粕出现溢价反弹。
• 开机率影响：若流言属实，2月开始油厂开机率将受到大豆短缺影响而明显下降。
• 市场预期：由于后期进口大豆货权集中，且抛储时间表不明确，豆粕价格预计在政策明确前维持偏强震荡态势。

三、油脂市场分析

1. 马来西亚棕榈油出口

• 出口数据：Intertek Testing Services数据显示，1月1日至5日马来西亚棕榈油出口量环比激增31%。
• 库存情况：彭博调查显示，12月马来西亚棕榈油库存可能连续第10个月攀升，达到7年高点299万吨。

2. 市场情绪与基本面

• 出口与产量：尽管1月初出口量激增且产量预计下降，但库存接近300万吨，需求疲软，棕榈油难以显著复苏。
• 汇率与竞争：林吉特预计在年中走强，以及巴西大豆丰产，均对棕榈油的需求前景构成利空。

3. 豆油走势

• 豆油表现：豆油受到中储粮暂停进口大豆抛储的影响明显走强，带动其他油脂价格上扬。
• 趋势性不足：目前油脂基本面未有明显波动，豆油的上涨难以形成趋势性行情。

4. 政策关注

• 美国生物燃料政策：美国45Z生物燃料税收抵免政策尚未完全落地，投资者需关注其后续影响。
• 操作建议：中期仍以逢低买入为主，短期波动较大，需谨慎应对。

四、主要观点与关键信息

主要观点

• 豆粕市场受政策预期影响较大，近期偏强震荡。
• 油脂市场整体基本面未有明显变化，但豆油受政策影响较为突出。
• 市场对中储粮暂停进口大豆抛储的流言反应敏感，可能影响后续油厂开工与豆粕价格走势。
• 美国生物燃料政策尚未明朗，需持续关注。

关键信息

• 巴西大豆产量预测上调至1.776亿吨，部分分析师预测可达1.8亿吨。
• 中国采购美国大豆已达850万吨至近1000万吨，占2月底前采购目标的80%。
• 马来西亚棕榈油出口量1月1-5日环比增长31%，但库存仍处于高位。
• 林吉特走强与巴西大豆丰产对棕榈油需求构成利空。
• 中储粮暂停抛储可能影响2月油厂开机率，豆粕价格偏强运行可能持续至春节前。
• 美国45Z生物燃料税收抵免政策尚未落地，对油脂市场存在潜在影响。

五、结论与建议

当前豆粕市场受政策预期影响较大，短期偏强震荡，长期仍需关注进口大豆抛储政策的落地情况。油脂市场整体波动较小，豆油受政策影响明显，但难以形成趋势性上涨。建议投资者保持谨慎，关注政策变化与市场动态，中期以逢低买入为主。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告中的信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。