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玉米期货早报总结（2021-11-25）

核心内容概述

本报告对玉米期货市场进行了综合分析，涵盖了基本面、基差、库存、供需平衡及价格走势等方面，旨在为市场参与者提供投资参考。

一、市场行情

1.1 期货与现货价格

• 日盘：主力合约01收盘价2637元/吨，较前值下跌5元/吨。
• 现货基准价：2660元/吨，较前值下跌20元/吨。
• 基差：11月24日基差为23元/吨，较前值下降15元/吨，显示期货价格相对现货有所走弱，对期价形成压制。

1.2 主力合约走势

• 主力持仓：净空，空减，整体偏空。
• 技术指标：01合约期价收于日线BOLL（20,2）中轨线下方，布林轨道收窄，短期震荡为主。
• 价格区间：C2201预计在2630-2670元/吨之间波动。

二、基本面分析

2.1 供应情况

• 国内供应：新粮上市高峰到来，供应缺口逐步缩小。
• 进口情况：10月玉米进口量同比增加14.2%，环比减少63.12%，显示进口量有所波动。
• 进口拍卖：近期进口玉米拍卖量增加，但成交率较差，反映市场对进口玉米接受度不高。
• 库存变化：
  • 全国深加工企业库存：截至11月17日，库存总量为311.4万吨，周环比增长13.28%。
  • 北方港口库存：截至11月12日，库存为232万吨，周环比下降2.11%。
  • 广东港口库存：截至11月12日，库存为56万吨，周环比增长2.94%。
• 基层余粮：售粮进度慢于往年，表明基层余粮相对充裕，市场供应宽松。

2.2 需求情况

• 深加工企业消耗量：截至11月17日，总消耗量为114.4万吨，周环比增长5.56%，年同比微增0.89%。
• 玉米淀粉库存：截至11月17日，库存总量为64.6万吨，较上周增加4万吨，增幅6.52%。
• 开机率：全国玉米淀粉企业开机率为64.61%，较上周上调6.56%。
• 淀粉加工利润：近期淀粉加工利润明显上涨，增强企业生产积极性。
• 淀粉出口：出口量年同比减少24.31%，月同比增加53.23%，显示短期对玉米的需求或有所回升。
• 饲用需求：生猪养殖利润扭亏为盈，提振玉米消费，但养殖积极性仍较低。

三、供需平衡分析

3.1 国内供需平衡

• 产量：2021/22年度预计为27181万吨，较2020/21年度有所增长。
• 进口量：10月进口量为2000万吨，环比无变化。
• 消费量：2021/22年度预计为29070万吨，其中饲用消费预计为18700万吨。
• 供需缺口：预测年度供应缺口为2100万吨，较上月无变化。

3.2 全球供需平衡

• 全球供应缺口：2021年10月预估为146.1万吨，同比减少128万吨，环比减少15万吨。
• 中国供需缺口：预测年度供应缺口为2100万吨，显示国内供需仍偏紧。

四、关键信息总结

4.1 供应端

• 新粮上市增加，国内供应缺口逐步缩小。
• 进口玉米拍卖量增加但成交率不佳，进口依赖度有限。
• 深加工企业库存周环比显著增长，显示供应充足。

4.2 需求端

• 生猪养殖利润回升，提振玉米饲用需求。
• 玉米淀粉加工利润上涨，增强企业生产积极性。
• 小麦玉米价差回归，小麦作为饲料原料更具吸引力。

4.3 市场走势

• 期货市场仓单回升，市场参与度高。
• 01合约期价收于BOLL中轨线下方，短期震荡为主。
• 基差走弱，压制期价上涨空间。

五、主要观点

• 供应宽松：新粮上市加快，国内供应缺口缩小，预计后市供应偏宽松。
• 需求回升：淀粉加工利润上涨，生猪养殖利润改善，短期需求或有所回升。
• 价格震荡：期货价格短期震荡，建议关注2630-2670元/吨区间波动。
• 替代品影响：小麦库存充足，玉米小麦价差在合理范围内，可能影响玉米饲用需求。

六、风险提示

• 市场供应和需求的不确定性。
• 政策变化可能对进口和出口产生影响。
• 豆粕等替代品价格波动对玉米需求的冲击。

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