20250430-东海期货-宏观数据观察_4月PMI数据超预期回落_经济景气有所下降_4页_393kb

2025年4月中国PMI数据表明经济景气度有所回落。官方制造业PMI为49%（预期49.8%、前值50.5%），非制造业PMI为50.4%（预期50.6%、前值50.8%），综合PMI产出指数降至50.2%（前值51.4%），均显示经济扩张态势减弱。制造业景气度大幅下滑，主要受美国关税政策冲击及前期高基数影响，新订单、生产指数分别下降26和28个百分点至49.2%、49.8%，外需型指标新出口订单和进口指数分别降至44.7%、43.4%，反映海外需求明显萎缩。价格指数持续回落，主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为47%、44.8%（环比下降28和31个百分点），因全球需求疲软及美元贬值导致国际大宗商品价格下探，压低企业成本和产品价格。

非制造业保持扩张，服务业商务活动指数为50.1%（环比下降0.2%），建筑业商务活动指数为51.9%（环比降1.5%），但部分行业如水上运输、资本市场服务出现收缩。土木工程建筑业指数上涨至60.9%，显示基建施工加速。消费端增速加快，政策支持提振内需，但房地产投资修复缓慢，出口受关税冲击持续承压，预计二季度外需对经济的拖累效应将更为显著。

库存方面，产成品库存指数与原材料库存指数分别降至47.3%和47%（环比下降0.7和0.2个百分点），显示企业主动去库应对需求回落。尽管短期需求偏弱，但政策刺激可能支撑总需求，工业企业生产或维持中高速增长。报告强调数据源于公开渠道，不构成投资建议，需结合其他因素独立判断。