20260712-浙商期货-_液化石油气周报_美伊局势升温_中东发运不确定性升高驱动FEI走强_24页_14mb

液化石油气周报 20260711 总结

核心内容

市场动态

• 美伊局势升温：7月8日-9日，美国对伊朗发动新一轮打击，导致霍尔木兹海峡局势紧张，引发市场对中东液化石油气（LPG）发运中断的担忧。
• FEI走势：由于物流风险上升，FEI（远东进口价）走强，推动国内LPG价格上行。
• PDH装置恢复：北亚主要PDH装置利润维持高位，前期检修装置逐步恢复，未来开工有望回升至75%的相对高位。
• 印度取消需求管制：印度在6月底取消了对工业用气需求的管制，国有贸易商开始在现货市场采购，增加了市场需求。

价格与利润

• 国内现货价格：本周国内LPG现货价格普涨，但涨幅不及FEI成本上涨，进口利润被压缩。
• CP价格：沙特阿美公司7月CP公布，丙烷价格为580美元/吨，丁烷为600美元/吨，较6月大幅下调。
• FEI价格：FEI主连价格为620.58美元/吨，较上周略有下跌，但整体仍处于高位。
• 化工利润：PDH制PP利润为-420元/吨，MTBE-汽油价差为-1234元/吨，烷基化油-汽油价差为626元/吨。

供需情况

• 国内供应：本周国内LPG商品量为41.85万吨，环比下降6%。山东部分炼厂装置停工，导致供应减少。
• 进口到港：本周实际到港量为45.3万吨，低于预期85万吨，主要受华南台风影响。预计下周到港量为60万吨左右。
• 库存：国内炼厂库存率华东地区小幅下滑至17%，华南地区上升至42%，山东地区保持稳定。港口库存因下游开工率提升而有所去化。

主要观点与策略

核心观点

• 短期走势：LPG短期易涨难跌，但上方空间有限，在5400元/吨附近存在压力。
• 合约推荐：PG2608合约值得关注，其价格在4703元/吨。

操作建议

• 上游炼厂：建议买入PG2608行权价格为4750的看跌期权，同时卖出行权价格为5400的看涨期权，套保比例为100%。
• 进口贸易商：操作建议与炼厂一致，买入PG2608看跌期权，卖出看涨期权。
• 下游三级站：建议市价买入PG2608合约，同时卖出行权价格为5400的看涨期权，以应对价格波动。

关键数据

价格变动

• PG2607：4768.00元/吨，环比上涨68元/吨，周环比上涨118元/吨。
• PG2608：4703.00元/吨，环比下跌24元/吨，周环比上涨154元/吨。
• PG2609：4567.00元/吨，环比下跌16元/吨，周环比上涨182元/吨。
• 进口成本：丙烷理论到货价为5250.83元/吨，丁烷为4940.87元/吨。

船运与贸易动态

• 船运价格：液化气运价为227美元/吨，较前日下跌33美元/吨。
• 采购动态：某华东PDH装置运营商以8月远东指数加20美元中贴水中标了8月上半月到丙烷46,000吨货，另有欧洲贸易商以略低价格中标8月中到丙烷46,000吨货。
• 市场参与者：市场对8月到货表现出一定兴趣，部分买家对特殊产地货有采购意向。

产业链分析

装置检修

• 炼厂：多地区炼厂进行检修，包括广州联油、盘锦浩业、日照（中海外）、中海油高栏、大连石化等。
• 烷基化：部分装置检修中，如山东联盟化工、浙江赛铭化工等。
• PDH：多个PDH装置处于检修中，包括河南华颂新材料科技、江苏延长中燃化学等，部分已恢复生产。

供需平衡

• 周度供需：国内LPG供应量有所减少，但港口库存因下游开工率提升而有所去化。
• 库存水平：炼厂库存率华东地区为17%，华南地区为42%，山东地区保持稳定。

总结

• 市场影响：美伊局势导致中东物流不确定性增加，FEI走强，推动国内LPG价格上涨。
• 供需格局：国内供应减少，但下游开工率提升，港口库存有所去化。
• 操作建议：上游炼厂和进口贸易商建议买入PG2608看跌期权，卖出看涨期权；下游三级站建议市价买入PG2608合约，同时卖出看涨期权。
• 未来展望：8月CP即将公布，市场对进口货和特殊产地货的需求仍在，但市场基本面略有疲软。