20250825-国贸期货-_纸浆周报（SP）_纸浆受外盘报价上涨驱动偏强震荡_28页_1mb

纸浆周报总结

投资咨询资格

• 机构：国贸期货
• 资格号：证监许可【2012】31号
• 执证人：杨璐琳（从业资格F3042528，咨询资格Z0015194）

主要观点

1. 纸浆价格趋势：

   • 受外盘报价上涨驱动，纸浆震荡偏强运行。
   • 外盘报价第二轮上调，支撑国内纸浆价格（如智利银星720美元/吨，巴西金鱼520美元/吨）。

2. 供给与需求：

   • 供给：偏强，木浆供应商库存下降，报价上调。
   • 需求：中性，成品纸产量环比增长，但价格低位运行，淡季氛围未改。

3. 库存状况：

   • 中国港口库存环比上涨1.6%至213.2万吨（8月21日数据），但仓单数量下降。

4. 估值与策略：

   • 估值偏强，阔叶浆基差走强至-1000元/吨以上，纸浆期货进入低估值区间。
   • 交易策略：逢低做多，关注商品宏观情绪风险。

市场动态

1. 价格表现：

   • 纸浆期货基差走强，现货小幅走弱（如银星从6000元/吨回落至5770元/吨）。
   • 北美、西欧发运量环比上升，中国发运量占比最大。

2. 对外依存度：

   • 针阔叶浆进口利润持续亏损（针叶浆-52.6元/吨，阔叶浆-90元/吨），进口量与比例变动较小。

3. 需求与库存：

   • 成品纸产量增长，库存方面双胶纸、铜版纸库存下降，白卡纸库存上升。

价差与持仓

• 价差：针阔价差小幅拉大（山东银星-金鱼价差为1662元/吨），进口比略有上升（2024年7月为0.48）。
• 持仓量：纸浆期货总持仓量环比增长10.68%，显示资金介入。

分析师评价体系与风险提示

• 观点分类：当前观点为“震荡”，关注振幅在-5%至5%区间。
• 免责声明：报告仅供机构客户参考，不构成投资建议，期货交易风险需自负。
• 风险提示：关注商品宏观情绪及供需变化。