20250825-国贸期货-纸浆（SP）专题报告_纸浆外盘报价上涨_预期低位反弹_8页_559kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

投资观点：震荡偏强，纸浆（SP）

⚫ 供给端创新高

8月8日，巴西浆厂Suzano宣布8月阔叶浆价格上涨20美元/吨，随后9月再次提涨20美元/吨，国内其他浆厂纷纷跟进，8月我国纸浆供应量月环比下降3%。外盘报价上涨对国内现货价格形成支撑。

⚫ 需求端边际回暖

7月纸品需求总体稳定，双胶纸产量因教材印刷需求增加而略涨，晨鸣纸业计划8月底复产，有望提振纸浆需求。

⚫ 港口库存高位运行

8月21日，纸浆港口库存为213.2万吨，月环比下降4.9万吨，但整体仍处于高位。期货仓单25.16万吨，面临老仓单注销压力。

⚫ 估值处于偏低水平

截至8月22日，山东阔叶浆金鱼成交价为4150元/吨，基差为-958元/吨，处于年内较高分位（0.88分位），期货估值偏低，存在反弹预期。

总结及投资建议

供给端浆厂集体提价，需求端复产在即，纸浆基本面得到改善，期货估值处于低位，预计短期内震荡偏强，建议逢低做多。

风险提示

需求不及预期、外盘报价回落等可能对价格构成下行压力。

如需发布或转发内容，请联络国贸期货并获得书面许可。