2024-08-03-招商银行-美联储议息会议点评_2024年7月_降息讨论开启_落地时点存疑_4页_717kb

美联储7月议息会议点评

一、经济评估

• 美国经济保持“稳步扩张”，硬着陆概率低。
• 就业增长“温和”，失业率有所上行但仍处低位。
• 通胀显著回落但仍偏高，委员会在抗通胀方面取得进展。

二、政策立场

• 维持联邦基金利率在5.25-5.50%不变，继续缩表$600亿/月。
• “数据依赖”决策模式，降息时点“尚未明确”，一切以后续数据为准。
• 鲍威尔称将“平衡就业和通胀目标”，重申“遏制通胀”仍是首要任务。

三、市场反应

• 美元收益率全线下降，美元指数跌至104.1，离岸人民币跌至7.22。
• 美股三大指数全面上涨，标普500涨1.58%，纳指涨2.64%。
• 降息交易价格显著上升，市场开始定价9月议息会议降息可能。

四、未来展望

• 年内加息概率“基本归零”，降息或将在四季度逐步落地。
• 金融条件继续支撑经济走强，财政政策或在三季度进入扩张期。
• 经济政策或进入“双宽松”阶段，将持续“支撑”经济与资产价格。

<details>
<summary>【附注】关键调整</summary>

• 政策信号变化：近年来首次将政策关注点转向“就业和通胀双重目标”
• 缩表节奏变化：自六月起，美国国债减持规模从三级储备银行缩减至$250亿/月，所有调整如下：
  • 原语（6月12日）：减持股份(UIP)机制维持不变，AMC和LCR规模不变...
  • 新数据强调美联储将继续“有序缩减资产负债表”，切换到更常规的$600亿/月的缩减路径，意图减轻政策紧缩性。
• 其他调整：弃用“异常扩张”等表述，改用“稳步成长”等较为中性的术语。
  </details>