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美联储议息会议点评（2024年12月）

核心摘要

美联储12月议息会议宣布降息25bp至4.25-4.5%区间，标志着从“连续降息”转向“审慎降息”阶段，未来降息步伐大幅放缓，甚至可能提前结束降息。美联储同时强调再通胀预期上升，警惕长期利率上行空间有限。

经济与预测调整

1. 美国经济表现强劲，四季度点阵图将2024年经济增速上调至2.5%，2025年经济增速预测上调至2.1%。
2. 就业方面：2025年失业率预测下调至4.3%，仅剩0.1pct上升空间；通胀方面，PCE通胀预测大幅上调至2.5%，再通胀风险加剧。

政策转向鹰派

1. 本次降息未全票通过，克利夫兰联储主张暂停降息。
2. 议息会议声明文本表述变化，释放将考虑降息幅度和时机的信号，点阵图显示2025年降息幅度从100bp大幅收窄至50bp。
3. 长期利率预测中枢从2.9%上行至3.0%，委员会在降息路径上分歧加剧。

市场反应

1. 美元大幅走强，美元指数涨至108.03，创两年新高，兑人民币汇率突破7.3关口。
2. 美股三大指数全线大跌，标普500收跌2.95%，纳指跌3.56%。
3. 美债收益率大幅跳涨，2年期美债收益率升11bp至4.35%，10年期美债利率升12bp至4.51%，曲线趋于平坦。

前瞻分析

1. 2025年美联储降息空间有限，预计实际降息幅度远低于预期。
2. 再通胀将受特朗普减税、关税政策及美国财政赤字支撑，抑制降息空间，长期利率中枢上行。

市场影响预判

• 美债：利率维持高位震荡，10年期美债利率中枢或在4%以上，资本利得空间压缩。
• 美股：通胀上行将压缩估值，估值过高叠加政策疑虑，将面临一定调整。
• 汇率：强美元趋势延续，非美货币偏弱，人民币受中美利差倒挂及关税政策压力加大。
• 黄金：联储降息路径转鹰，利好被削弱，黄金维持高位震荡走势，预计价格区间2300-3000美金。