20241219-招商银行-美联储议息会议点评（2024年12月）_鹰派降息_5页_472kb

报告摘要

美国联邦储备系统（美联储）2024年12月议息会议总结

货币政策决定

2024年12月18日，美联储宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点，由4.50%-4.75%调整至4.25%-4.50%。同时，继续维持每月缩减资产负债表规模600亿美元的路径不变。此次会议标志着美联储货币政策立场的微妙转变，从此前的“连续降息”调整为“审慎降息”，即未来降息步伐可能明显放缓，甚至不排除提前结束降息周期的可能性。

经济前景展望

短期经济表现强劲

美联储对美国经济的最新评估显示，实际经济表现优于预测，四季度点阵图将2024年GDP增速从此前预期的2.0%大幅上调至2.4%，2025年经济增长预期也从2.1%小幅上调至2.2%。潜在经济增长率保持在1.8%的高位，暗示美国经济将持续处于过热状态。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对就业市场保持温和乐观，但点阵图显示委员会已开始考虑再通胀风险。2025年失业率预测值降至4.3%，仅剩0.1%的上行空间；而PCE通胀预测值大幅上调至2.5%，距离2%的通胀目标仍有差距。

再通胀的风险

尽管目前美国10月PCE通胀率为2.2%，但委员会内部已有迹象表明通胀可能再度抬头，尤其是在特朗普政府关税和移民政策的影响下。这些政策可能成为未来推动成本和需求型通胀的新因素。通胀预期的上升已经在美债收益率曲线联动中得到体现：2年期美债收益率上行11个基点至4.35%，5年期和10年期分别上升14、12个基点。

货币政策路径图

降息倾向转向克制
议息会议不仅落但也表明了美联储正拥抱更为审慎的降息态度。票委们在点阵图中传达了更为强烈的政策转向信号：2025年降息幅度从之前的100个基点大幅收敛至50个基点；长期利率的中位预测值已从2.9%上行至3.0%，委员会内部在降息终点问题上仍有较大分歧（票委预测峰值起伏于2.3%-3.8%）。

政策内部分歧
尽管美联储整体决定如期降息，但并非所有官员都保持一致。克利夫兰联储主席哈马克在投票时投下反对票，建议暂停降息。尽管于票委层面多数意见趋向保守，但在保持高利率以应对潜在再通胀风险的态度上，鹰派力量同样不容小觑。