20220429-上海证券-中旗新材-001212.SZ-原材料上涨影响净利润_产线建设稳步推进_3页_655kb

详细总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所发布的关于建筑材料行业某上市公司的投资分析，发布日期为2022年4月29日。分析师为金文曦，联系方式为Tel: 021-53686143，E-mail: jinwenxi@shzq.com，SAC编号：S0870521100003。报告维持“买入”投资评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景乐观。

主要观点

1. 公司概况

• 行业：建筑材料
• 最新收盘价：22.33元
• 12个月A股价格区间：22.33-45.60元
• 总股本：90.67百万股
• 无限售A股/总股本：25.00%
• 流通市值：5.06亿元

2. 业绩表现

• 2021年营业收入：7.25亿元，同比增长30.59%
• 2021年归母净利润：1.41亿元，同比增长3.44%
• 2022-2024年营业收入预测：8.86/10.08/11.84亿元，年增长率分别为22.3%/13.7%/17.5%
• 2022-2024年归母净利润预测：1.60/1.96/2.33亿元，年增长率分别为13.3%/22.3%/18.9%
• 每股收益（EPS）预测：1.76/2.16/2.57元/股

3. 估值分析

• 2022-2024年市盈率（P/E）预测：12.66/10.35/8.70倍
• 2022-2024年市净率（P/B）预测：1.34/1.18/1.04倍
• EV/EBITDA预测：7.18/5.75/4.56倍

4. 业务发展与产线建设

• 公司2021年实现板材生产量253.65万平方米，同比增长34.73%
• 台面生产量59万延米，同比增长29.26%
• 产线建设稳步推进，高明二厂二期扩建项目进度达56.54%，预计建成后收益2374.5万元
• 中旗（湖北）新材料一期建设项目进度达29.71%，预计收益1.04亿元

5. 成本与利润影响

• 原材料上涨影响：2021年公司材料成本3.19亿元，同比增长7.95%，占营业成本的62.29%，占比较2020年提升7.94pct
• 板材业务材料成本：2.48亿元，同比增长6.86%
• 台面业务材料成本：7008.05万元，同比增长1.04%
• 毛利率：2021年为29.4%，预计2022-2024年将逐步提升至33.2%

6. 客户结构与销售模式

• 下游客户：主要为定制家居企业、人造石英石品牌商等
• 前五大客户销售额占比：约35.65%
• 销售模式：以直销为主

7. 财务预测与分析

• 资产负债表：2021年资产总计1574亿元，预计2022-2024年将逐步增长至2413亿元
• 现金流量表：2021年经营活动现金流量为160亿元，预计2022-2024年将维持增长趋势
• 利润表：2021年净利润141亿元，预计2022-2024年将增长至233亿元

8. 关键财务指标预测

风险提示

• 原材料价格波动风险：树脂等主要原材料价格上涨可能对净利润产生负面影响
• 市场竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力
• 房地产市场波动风险：下游客户与房地产行业密切相关，房地产市场波动将对公司业务产生影响

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司未来三年成长性良好，盈利能力稳步提升，估值合理，具备投资价值。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：买入表示股价表现将强于基准指数20%以上
• 行业投资评级：增持、中性、减持分别对应行业基本面看好、稳定、看淡，以及相对表现优于、持平、弱于基准指数
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准

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