20220429-上海证券-雄塑科技-300599.SZ-原材料上涨拖累利润_扩产能优化区域布局_3页_659kb

上海证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了上海某建筑材料企业（简称“公司”）2021年财务表现及未来三年的发展预期。报告由分析师金文曦发布，维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好，尤其在市政建设领域。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入23.58亿元，同比增长13.96%；但受主要原材料价格上涨和市场竞争加剧影响，归母净利润下降47.74%。
• 盈利能力：2021年毛利率为15.93%，同比下降7.56个百分点；PVC、PPR、PE毛利率分别下降8.45pct、1.46pct、5.99pct。
• 产能扩张：公司已在云南建成年产7万吨的生产基地，预计广东、广西将新增市政管道相关产能，以优化区域布局并拓展东南亚市场。
• 新产品与市场拓展：公司加大市政管道研发投入，已推出多种PE系列管道产品，以适应市政工程的多样化需求。同时设立直销部门，专注于服务市政客户。
• 财务预测：预计2022-2024年营业收入分别为26.65亿、30.82亿、34.13亿元，同比增长13%、15.7%、10.7%；归母净利润分别为1.91亿、2.53亿、3.01亿元，同比增长72.1%、32.5%、18.9%。
• 估值与PE：2022年对应PE为14.90倍，2023年为11.24倍，2024年为9.46倍，估值逐步下降，反映盈利预期改善。
• 风险提示：包括产能扩张不及预期、重组进展缓慢、原材料价格大幅上升等。

关键信息

股票基本信息

• 最新收盘价：7.95元
• 12个月A股价格区间：7.87-12.60元
• 总股本：358.13百万股
• 无限售A股/总股本：57.78%
• 流通市值：16.45亿元

财务预测数据（单位：百万元）

财务指标趋势

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利能力将逐步恢复，估值有望进一步下降。

行业与市场背景

• 行业趋势：公司所在行业为建筑材料，近年来受益于政策支持及市政建设需求增长。
• 市场表现：公司股票与沪深300指数相比，具备一定的增长潜力。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级，其中“买入”表示股价将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面及相对市场表现。

免责声明

• 本报告仅限上海证券有限责任公司客户使用。
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总结

公司作为建筑材料行业的一员，近年来在产能扩张与市场拓展方面取得进展，尤其是在市政管道领域。尽管2021年受原材料上涨和市场竞争影响导致利润下滑，但2022年起业绩有望回升，归母净利润增长显著。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与市场拓展能力，未来发展前景良好。投资者应关注公司产能扩张进度、原材料价格波动及重组进展等风险因素。