20220531-上海证券-中旗新材-001212.SZ-广西硅晶新材料一体化项目成功签署_上游石英砂布局迈入新征程_3页_640kb

买入（维持）总结：建筑材料行业

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师金文曦及蔡萌萌发布，日期为2022年5月31日，针对建筑材料行业的公司（中旗新材）发布投资建议，维持“买入”评级。报告分析了公司最新财务数据、项目进展及未来盈利预测，强调其在人造石材及高纯石英砂产业链布局的战略意义。

主要观点

• 项目进展：公司与广西罗城县人民政府签署“罗城硅晶新材料研发制造一体化项目”投资合同，项目总投资约10亿元，占地338亩，预计建设周期18个月，经营期限不低于20年，建成后年产能达100万吨高端石英硅晶产品。
• 战略意义：项目标志着公司正式进入高纯石英砂上游产业链，实现人造绿色石材与高纯石英硅晶原料“双轮驱动”，有助于降低自用石英砂成本并拓展对外输出渠道。
• 产业链布局：公司与罗城县的合作依托当地能源优势，结合自身在绿色环保石英硅晶领域的研发、生产与制造能力，形成优势互补，加速绿色石材全产业链布局。
• 财务预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为8.86/10.08/11.84亿元，同比增长22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为1.60/1.96/2.33亿元，同比增长13.3%/22.3%/18.9%。对应每股收益分别为1.76/2.16/2.57元，市盈率分别为20.64/16.88/14.19倍。
• 估值分析：公司当前估值（2022年5月31日收盘价）为21X，未来三年市盈率逐步下降，预计2024年为14X，估值合理性提升。
• 投资建议：分析师认为公司具备良好的成长能力和盈利潜力，维持“买入”评级。

关键信息

基本数据

• 最新收盘价：36.41元
• 12个月A股价格区间：22.33-45.60元
• 总股本：90.67百万股
• 无限售A股占比：25.00%
• 流通市值：8.25亿元

财务预测汇总

盈利能力指标

• 毛利率：29.4% → 30.1% → 31.7% → 33.2%
• 净利率：19.5% → 18.1% → 19.4% → 19.6%
• 净资产收益率：10.4% → 10.6% → 11.4% → 12.0%
• 资产回报率：9.0% → 8.6% → 9.3% → 9.6%

成长能力指标

• 营业收入增长率：30.6% → 22.3% → 13.7% → 17.5%
• EBIT增长率：0.1% → -0.4% → 25.1% → 19.7%
• 归母净利润增长率：3.4% → 13.3% → 22.3% → 18.9%

每股指标

• 每股收益：1.87 → 1.76 → 2.16 → 2.57
• 每股净资产：14.94 → 16.71 → 18.86 → 21.43
• 每股经营现金流：1.77 → 1.72 → 2.37 → 2.81

营运能力指标

• 总资产周转率：0.46 → 0.48 → 0.48 → 0.49
• 应收账款周转率：7.27 → 8.94 → 8.33 → 8.69
• 存货周转率：3.98 → 3.66 → 3.77 → 3.77

偿债能力指标

• 资产负债率：13.7% → 18.2% → 18.4% → 19.3%
• 流动比率：6.84 → 5.90 → 5.40 → 5.12
• 速动比率：5.98 → 5.10 → 4.71 → 4.47

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 房地产市场波动风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未明确提及，但报告中未改变对建筑材料行业的整体看好态度。

其他说明

• 报告信息来源合规，分析师独立出具，不受第三方影响。
• 投资者应自行判断，本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 公司具备证券投资咨询业务资格，报告内容可能涉及公司证券持有情况。

结论

中旗新材通过广西硅晶新材料一体化项目的签署，进一步巩固其在人造石材领域的领先地位，并拓展高纯石英砂上游产业链，提升综合竞争力。分析师基于其良好的财务表现与成长潜力，维持“买入”评级。