20230913-首创证券-盛邦安全-688651.SH-公司简评报告_网络空间地图高速增长_在手订单充足未来可期_5页_369kb

盛邦安全（688651）简要总结

核心内容概述

盛邦安全是一家专注于网络安全领域的高科技企业，近年来在网络安全基础类业务和网络空间地图业务方面均取得了显著进展。公司2023年半年报显示，其上半年营收同比增长41.43%，尽管归母净利润仍为负，但亏损幅度有所收窄。公司通过持续的技术研发和市场拓展，已形成多项核心技术，并在多个重要领域建立了良好的市场基础和应用案例。

主要观点

• 网络空间地图业务快速增长：该业务已成为公司第二增长极，2023年上半年订单同比增长超50%，预计后续仍将持续增长。公司已推出多个相关产品，包括网络资产安全治理平台、网络空间资产测绘系统等，具备较强的先发优势。
• 网络安全基础类业务稳健增长：该业务是公司发展的基石，2022年营收占比超过45%，过去三年年均增速高于15%。公司产品在安全审查、访问控制和安全管理方面具有较高的行业认可度。
• 在手订单充足，研发投入持续：2023年上半年公司订单同比增长54%，为全年业绩提供了坚实保障。公司重视研发投入，掌握了多项核心技术，如漏洞威胁检测、网络空间测绘等，全部为自主研发。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年营收分别为3.29亿元、4.60亿元、6.58亿元，年均增速约39.5%；归母净利润分别为0.69亿元、0.95亿元、1.38亿元，年均增速约44.6%。EPS预计分别为0.81元、1.12元、1.62元。
• 估值逐步下降：公司PE（市盈率）从2023年的74.7逐步降至2025年的37.2，显示市场对其未来盈利能力和成长性的认可。

关键信息

财务表现（2023年H1）

• 营收：9301.70万元，同比增长41.43%
• 归母净利润：-630.45万元，同比减亏35.58%
• 扣非净利润：-826.55万元，同比减亏28.44%
• 毛利率：72.71%，同比略降1.78个百分点
• 净利率：-6.78%，同比提升8.10个百分点
• 费用率：89.54%，同比下降10.68个百分点

业务结构

• 网络空间地图业务：快速增长，订单同比增长超50%
• 网络安全基础类业务：占营收比重高，增长稳健，市场份额排名靠前

技术优势

• 拥有30项核心技术，均为自主研发
• 技术覆盖领域包括漏洞威胁检测、应用安全防御、网络空间测绘、大数据安全分析、卫星互联网等

研究建议

• 评级：买入
• EPS预测：2023年为0.81元，2024年为1.12元，2025年为1.62元
• PE预测：2023年为74.7，2024年为53.8，2025年为37.2

风险提示

• 行业竞争加剧
• 研发进度不及预期
• 业务拓展不及预期

投资分析

盈利预测（2023-2025）

财务比率预测（2023-2025）

总结

盛邦安全在网络安全基础类业务和网络空间地图业务方面均表现出强劲的增长潜力，尤其在后者方面，其订单增长速度显著，且具备较强的先发优势。公司持续加大研发投入，形成多项核心技术，为未来发展奠定坚实基础。尽管2023年上半年仍处于亏损状态，但盈利改善趋势明显。分析师认为公司未来发展前景良好，首次覆盖即给予“买入”评级，预计其估值将逐步下降，盈利能力稳步提升。然而，行业竞争加剧、研发和业务拓展不及预期仍是潜在风险。