20180709-群益证券-国药股份-600511.SH-业绩符合预期_看好公司长期发展_2页_321kb

国药股份(600511.SH) 总结

核心内容

国药股份（600511.SH）是一家医药生物行业的上市公司，2018年7月9日其目标价为30.4元。公司当前A股价为23.46元，低于前日收盘价，并且股价在过去三个月内下跌了19.5%。公司总发行股数为766.93百万股，其中A股数为277.64百万股，A股市值约为65.14亿元。公司主要股东为国药控股股份有限公司，持股比例为55.43%。每股净值为10.55元，股价/账面净值比为2.22倍。

近期评等

产品组合

机构投资者持股比例

业绩表现

• 2018年H1净利润：预计在6.1亿至6.6亿元之间，同比增长10%至20%。
• 2018年Q1净利润：2.5亿元，同比增长9.2%。
• 2018年Q2净利润：预计3.5亿至4.1亿元，同比增长10.6%至27.9%。
• 2018年H1业绩增长：剔除坏账计提调整影响后，实际净利同比增长22%至34%。
• 毛利率变化：由于高毛利业态（如麻精特药、工业、器械）销售增长较快，而低毛利业态占比下降，公司整体毛利率同比小幅提升。

长期发展展望

1. 外延扩张战略：重组融资后公司资金充裕，未来将加速外延扩展，目标为“麻药一张网”。
2. 新业态发展：公司正在推进自办SPS+专业药房、DTP药房、医院周边药房和合作医院自费药房等项目，以及器械/诊断试剂SPD合作项目，有望成为新的增长点。
3. 国企改革试点：公司作为国药集团发展混合所有制经济的首批试点单位，改革进程预计加快，重组后的发展战略将释放更大活力。

盈利预测与投资建议

公司2018年和2019年的净利润预计分别为13.0亿元和14.8亿元，YOY分别增长13.6%和13.9%。EPS分别为1.7元和1.92元，对应PE分别为14倍和12倍。公司业绩已有所恢复，长期将在“两票制”中受益，外延扩张和新业态发展将打开新的增长空间，国企改革政策仍在推进中，因此给予“买入”投资建议。

预期报酬（ER）

• 强力买入：ER ≥ 30%
• 买入：30% > ER ≥ 10%
• 中性：10% > ER > -10%
• 卖出：-30% < ER ≤ -10%
• 强力卖出：ER ≤ -30%

合并损益表（人民币百万元）

合并资产负债表（人民币百万元）

合并现金流量表（人民币百万元）