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燃料油周报总结

核心内容概述

本报告分析了燃料油市场在2022年9月的供需变化、库存动态及价格走势，重点讨论了高低硫燃料油的市场表现、价差变化及未来趋势。报告指出，高硫市场供应端持续承压，需求端疲软，而低硫市场在供应端趋紧和需求端季节性增长的推动下，中期存在反弹空间。

主要观点

高硫燃料油市场

• 价格走势：高硫燃料油掉期价差从2.02美金/吨上升至9.05美金/吨，高硫裂解价从-28美金/桶上涨至32美金/桶。
• 供需情况：俄罗斯燃料油出口持续拖累苏伊士以东高硫市场，欧洲市场因制裁和高成本天然气需求，高硫供应紧张，东西价差持续走阔。
• 市场展望：高硫市场供需结构偏弱，裂解价继续下行，但随着冬季需求的临近，低硫燃料油的季节性需求可能对高低硫价差产生支撑。

低硫燃料油市场

• 价格走势：低硫燃料油掉期价差从5.04美金/吨回升至10.59美金/吨，低硫裂解价从11.6美金/桶下跌至10.14美金/桶。
• 供需情况：亚洲市场结构和炼油利润率预计在9月下旬回升，供应端秋季减产和套利交易减少，但现货市场仍供应充足。北亚冬季发电需求显现，低硫日均到港量达到8个多月来的最高值。
• 市场展望：低硫供需结构短期承压，但中期有望改善，裂解价跌至低位后存在反弹空间。

关键信息

现货库存变化

• 新加坡：在岸库存环比-12%至1993.8万桶，中质库存+6%，轻质库存-4%。
• 美湾地区：燃料油库存环比-2.6%。
• ARA地区：燃料油库存环比-0.8%，柴油库存-3.7%，汽油+2.4%。
• 中东：库存环比-8.6%。
• 日本：高硫库存环比+4.4%，低硫库存环比+3.6%。

价差分析

• 高低硫价差：从250美金/吨上升至267美金/吨，中期随着冬季需求驱动，价差有望进一步扩大。
• 低硫裂解价：跌至低位，存在反弹空间。
• 高硫裂解价：继续下行，因供应过剩和需求疲软。

天然气与燃料油比价

• 新加坡380燃料油等热值价格从2.74美分/兆焦降至2.38美分/兆焦，跌幅13.06%。
• 日韩天然气JKM价格从11.21美分/兆焦降至10.02美分/兆焦，跌幅10.68%。
• 天然气价格高位使脱硫成本上升，对低硫燃料油需求形成支撑。

船供油销量

• 2022年7月新加坡船供油销量达412万吨，同比上升1.4%，环比上升9.8%。
• 高硫燃料油占比31%，低硫燃料油占比61%，MGO占比8%。
• 低硫燃料油销量环比上涨6.5%，但销售占比下降1.9%，为IMO2020以来最低水平。

未来趋势预测

• 高硫市场：短期内供应过剩，需求疲软，裂解价继续下行，但欧洲市场结构紧张，东西价差走阔。
• 低硫市场：短期因供应充足和套利交易减少承压，但随着北亚冬季需求显现和天然气价格高位，中期有望改善，裂解价存在反弹空间。
• 高低硫价差：预计在冬季需求驱动下，价差将扩大，支撑低硫燃料油价格。

图表与数据

• 价格走势图：展示了高低硫燃料油掉期价差、裂解价、与Brent、MOPJ等品种的价差。
• 库存结构图：包括新加坡、ARA、美国、富查伊拉、日本等地的燃料油库存变化。
• 船供油数据：7月新加坡船供油销量及结构。
• CDU损失量图：全球及各地区CDU损失量变化。
• 燃料油进口数据：中国燃料油进口情况。

联系信息

• 研究员：童川
• 资格证号：Z001701020220913
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