20250105-国泰期货-燃料油_低硫燃料油周度报告_27页_3mb

国泰君安期货《燃料油周度报告》分析

核心内容：

Synopsis:
本周全球燃料油价格出现震荡上行走势，高硫（HSFO）与低硫（LSFO,LU）燃料油同步上涨，但大部分地区的两类产品裂解价差小幅下滑。展望方面，尽管处于传统需求淡季，但市场因伊朗供应缩减的预期而提供了部分价格支撑；但需警惕的是，全球其他地区炼厂产能利用率维持高位，高硫燃料油面临的供应过剩压力将持续，这将压制其与LSFO价差，以及与原油的裂解价差。此外，尽管1-2月FU和LU期货合约因仓单数量较少可能在短期估值偏强，一季度新配额的发放也将带来新货集中供应，这可能对后续月份LSFO合约形成利空，带动价差收窄。

关键数据与指标概述：

供大于求与地缘政治因素交织影响了价格。

1. 炼厂开工与产量：全球及国内主要炼厂装置运行情况，包括检修和正常产量水平，反映供应端变化。
2. 需求动态：报道指出虽然全球需求相对低迷，但特别提到"内盘期货FU与LU同步上涨"，显示出市场基本面或情绪面有支撑，尽管需求处于淡季。综合展示了全球及区域的需求数据。
3. 现货价格：各主要区域（亚太、欧洲、美国）的FOB现货价格出现了总体上涨，显示了全球贸易市场的活跃度。
4. 价差与裂解：全程关注从燃料油产地到到达地（CONTENTS页明确列出全球炼厂检修、国内炼厂产出来衡量供应；地理分布数据支持全球视角的分析。

焦点数据点：报告中提及氢醇甲醇裂解价差有所扩大至55美元/吨，数据显示与原油裂解价差仍在进一步收敛。该变化是供需基本面变化的反映🔥。

总结

本周全球燃料油周报分析了地缘政治与基本面的矛盾影响：

• 在伊朗供应不确定性增加（如制裁加重传闻）的背景下，尽管处于需求淡季📉，燃料油期货价格仍录得上涨，展现出一定的弹性。
• 全球炼厂开工率保持高位⚡，尤其是除伊朗外的供应地区平稳运行，意味着未来供应宽松的局面仍将持续，这压制了长期价格和价差。
• 价差方面，裂解价差整体收窄📊，在美国制裁与买船导致的伊朗供应潜在下滑预期叠加下，LSFO与HSFO价差呈现小幅收紧态势。
• 中国的燃料油（特别是低硫燃料油）进出口数据波动明显，对国内价格和市场供需格局具有重要影响。

本报告评估了未来市场的多种可能性，强调需持续关注伊朗供应的实际变化以及市场对供应过剩的基本面看法演变。