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国泰君安期货燃料油周度报告总结

发布方：Guotai Junan Futures Research Institute
作者：梁可方，从业资格号：Z0019111
日期：2025年1月26日

价格与价差

本周，全球燃料油现货及期货价格同步下跌。高硫燃料油价格表现强势，其与低硫燃料油价差继续收窄。外盘高硫现货裂解价差再次达到历史新高，体现了供应紧张对价格带来的支撑。

供应与需求分析

高硫燃料油供应

俄罗斯燃料油出口的下滑继续加剧亚太地区高硫燃料油供应紧张，导致富查伊拉库存下降。尽管含硫燃料油主产国出口有所增加，但供应缺口仍将持续，支撑高硫燃料油价格和价差。

低硫燃料油需求

进入一季度，船用燃料市场进入淡季，加之中国炼厂受制于炼油利润波动，重质二次原料需求难以充分释放，这对高硫燃料油的支撑趋势形成拖累。低硫燃料油方面，全球需求疲软叠加出口下降，预计价格将跟随原油波动，其相对高硫燃料油走势偏弱。

价格展望

短期内，供给端缺口仍为高硫燃料油价格提供支撑，但进入需求淡季后，关注点将转移至炼油利润变化和库存情况上。低硫燃料油需密切跟踪国际贸易形势及原油价格变动。