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文档总结：地缘缓和预期增加，市场从高点大幅回落

核心内容

近期燃料油市场出现显著回调，主要由于市场对中东地缘冲突缓和的预期增强，叠加前期多头获利了结，导致价格从高点大幅回落。尽管特朗普的表态引发了市场对地缘局势缓和的乐观情绪，但伊朗与美以之间尚未达成实质性停战协议，霍尔木兹海峡的通航情况仍未明显改善。Kpler数据显示，截至3月10日，海峡通行油轮数量仍处于低位，可能部分油轮关闭了AIS信号，造成统计遗漏。

对于燃料油市场而言，高硫燃料油（FU）对地缘风险的敞口较大，因此价格波动更为显著。而低硫燃料油（LU）虽然出口国较少，但汽柴油（尤其是柴油）裂解价差的上涨对其估值形成支撑，使其对地缘风险的敏感度相对较低。

主要观点

• 市场情绪转变：特朗普表态后，市场对中东局势缓和的预期增加，导致燃料油期货价格大幅回落。
• 地缘风险未解除：伊朗与美以尚未达成实质性停战，霍尔木兹海峡通航恢复有限，地缘风险仍存。
• 高硫燃料油（FU）表现：由于其在中东出口中的占比高，对地缘风险更为敏感，价格波动较大。
• 低硫燃料油（LU）表现：尽管出口国较少，但柴油裂解价差的上涨对低硫油价格形成支撑，市场波动相对可控。
• 多空均需谨慎：市场对地缘局势的变化反应敏感，多空策略均需保持谨慎，关注后续消息面发展。

关键信息

市场数据

• 上期所燃料油（FU）期货主力合约：日盘收跌1.15%，报4386元/吨。
• INE低硫燃料油（LU）期货主力合约：日盘收跌1.82%，报4908元/吨。

图表说明

• 图1至图6：展示新加坡高硫和低硫燃料油的现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据。
• 图7至图18：展示上海期货交易所燃料油和低硫燃料油的主力合约、指数合约、近月合约价格及成交持仓量数据。

风险提示

• 地缘冲突
• 油价大幅波动
• 关税风险
• 制裁风险
• 炼厂意外检修
• 炼厂政策变化

策略建议

• 高硫燃料油（FU）：中性策略，注意市场高波动。
• 低硫燃料油（LU）：中性策略，注意市场高波动。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：目前无明确建议。

研究人员信息

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

联系信息

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• 客服热线：400-628-0888。
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