> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：地缘缓和预期增加，市场从高点大幅回落 ## 核心内容 近期燃料油市场出现显著回调，主要由于市场对中东地缘冲突缓和的预期增强，叠加前期多头获利了结，导致价格从高点大幅回落。尽管特朗普的表态引发了市场对地缘局势缓和的乐观情绪，但伊朗与美以之间尚未达成实质性停战协议，霍尔木兹海峡的通航情况仍未明显改善。Kpler数据显示，截至3月10日，海峡通行油轮数量仍处于低位，可能部分油轮关闭了AIS信号，造成统计遗漏。 对于燃料油市场而言，高硫燃料油（FU）对地缘风险的敞口较大，因此价格波动更为显著。而低硫燃料油（LU）虽然出口国较少，但汽柴油（尤其是柴油）裂解价差的上涨对其估值形成支撑，使其对地缘风险的敏感度相对较低。 ## 主要观点 - **市场情绪转变**：特朗普表态后，市场对中东局势缓和的预期增加，导致燃料油期货价格大幅回落。 - **地缘风险未解除**：伊朗与美以尚未达成实质性停战，霍尔木兹海峡通航恢复有限，地缘风险仍存。 - **高硫燃料油（FU）表现**：由于其在中东出口中的占比高，对地缘风险更为敏感，价格波动较大。 - **低硫燃料油（LU）表现**：尽管出口国较少，但柴油裂解价差的上涨对低硫油价格形成支撑，市场波动相对可控。 - **多空均需谨慎**：市场对地缘局势的变化反应敏感，多空策略均需保持谨慎，关注后续消息面发展。 ## 关键信息 ### 市场数据 - **上期所燃料油（FU）期货主力合约**：日盘收跌1.15%，报4386元/吨。 - **INE低硫燃料油（LU）期货主力合约**：日盘收跌1.82%，报4908元/吨。 ### 图表说明 - **图1至图6**：展示新加坡高硫和低硫燃料油的现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据。 - **图7至图18**：展示上海期货交易所燃料油和低硫燃料油的主力合约、指数合约、近月合约价格及成交持仓量数据。 ### 风险提示 - 地缘冲突 - 油价大幅波动 - 关税风险 - 制裁风险 - 炼厂意外检修 - 炼厂政策变化 ## 策略建议 - **高硫燃料油（FU）**：中性策略，注意市场高波动。 - **低硫燃料油（LU）**：中性策略，注意市场高波动。 - **跨品种、跨期、期现、期权策略**：目前无明确建议。 ## 研究人员信息 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号。 - **客服热线**：400-628-0888。 - **官方网址**：www.htfc.com。 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅反映发布当日的判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告内容仅供参考，投资者需自行独立判断，不承担任何法律责任。 - 本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得擅自使用或传播。