20260714-华泰期货-燃料油日报_地缘风险再度升温_盘面震荡走强_7页_1mb

文档总结：地缘风险再度升温，盘面震荡走强

核心内容

近期，地缘政治风险再度升温，特别是中东局势的恶化和美国对伊朗的打击行动，导致霍尔木兹海峡通行受阻，原油市场出现地缘溢价反弹。受此影响，上期所燃料油期货主力合约（FU）夜盘收涨2.41%，报3309元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约（LU）夜盘收涨1.73%，报4187元/吨。市场对燃料油价格的预期有所回升。

高硫燃料油市场在6月份之后基本面和市场结构明显转弱，主要由于中东供应回升、美国放松对伊朗制裁、国内地方炼厂开工率偏低以及下游需求尚未恢复。然而，随着中东冲突的再次升级和美国取消对伊朗的制裁豁免，供应增长预期被下调，市场存在一定的支撑因素。如果需求端持续改善，高硫燃料油价格有望重新走强。

低硫燃料油市场同样受到地缘风险的提振，但其基本面也面临挑战，包括欧佩克增产不及预期、船燃需求变化等。整体来看，高硫与低硫燃料油市场均呈现中性策略，投资者应关注霍尔木兹海峡通航恢复的进展。

主要观点

• 地缘风险影响显著：中东局势恶化导致原油地缘溢价反弹，推动燃料油期货价格上涨。
• 高硫燃料油基本面承压：供应回升、国内炼厂开工率低、下游需求未恢复，导致市场结构转弱。
• 低硫燃料油市场同样承压：欧佩克增产预期不足、船燃需求波动等因素影响价格走势。
• 市场策略建议：
  • 高硫燃料油：中性，关注海峡通航恢复。
  • 低硫燃料油：中性，关注海峡通航恢复。
  • 跨品种：关注高硫燃料油裂解价差反弹机会。
  • 跨期：关注FU逢低正套机会。
• 其他策略无：期现、期权策略暂不建议。

关键信息

• 市场动态：FU主力合约上涨2.41%，LU主力合约上涨1.73%。
• 地缘因素：美国与伊朗冲突、油轮受袭、霍尔木兹海峡通行受阻。
• 基本面分析：
  • 高硫燃料油：供应回升，需求不足。
  • 低硫燃料油：需求存在提升空间，但供应端不确定性较高。
• 支撑因素：炼厂和发电终端需求提升、俄罗斯炼厂生产受限、市场调整后存在支撑。
• 图表信息：共包含18张图表，涵盖现货价格、掉期近月合约、月差、成交持仓量等数据，用于分析燃料油市场走势和结构变化。

风险提示

• 地缘冲突持续升级可能进一步影响原油供应。
• 宏观经济波动可能对燃料油市场产生影响。
• 关税政策调整可能改变市场供需格局。
• 国际制裁可能影响伊朗等国家的燃料油出口。
• 原油价格大幅波动可能对燃料油价格产生传导效应。
• 发电端需求超预期可能推动燃料油价格上涨。
• 欧佩克增产不及预期可能导致供应紧张。
• 船燃需求超预期可能支撑燃料油市场。

分析人员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

公司信息

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