> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：地缘风险再度升温，盘面震荡走强 ## 核心内容 近期，地缘政治风险再度升温，特别是中东局势的恶化和美国对伊朗的打击行动，导致霍尔木兹海峡通行受阻，原油市场出现地缘溢价反弹。受此影响，上期所燃料油期货主力合约（FU）夜盘收涨2.41%，报3309元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约（LU）夜盘收涨1.73%，报4187元/吨。市场对燃料油价格的预期有所回升。 高硫燃料油市场在6月份之后基本面和市场结构明显转弱，主要由于中东供应回升、美国放松对伊朗制裁、国内地方炼厂开工率偏低以及下游需求尚未恢复。然而，随着中东冲突的再次升级和美国取消对伊朗的制裁豁免，供应增长预期被下调，市场存在一定的支撑因素。如果需求端持续改善，高硫燃料油价格有望重新走强。 低硫燃料油市场同样受到地缘风险的提振，但其基本面也面临挑战，包括欧佩克增产不及预期、船燃需求变化等。整体来看，高硫与低硫燃料油市场均呈现中性策略，投资者应关注霍尔木兹海峡通航恢复的进展。 ## 主要观点 - **地缘风险影响显著**：中东局势恶化导致原油地缘溢价反弹，推动燃料油期货价格上涨。 - **高硫燃料油基本面承压**：供应回升、国内炼厂开工率低、下游需求未恢复，导致市场结构转弱。 - **低硫燃料油市场同样承压**：欧佩克增产预期不足、船燃需求波动等因素影响价格走势。 - **市场策略建议**： - 高硫燃料油：中性，关注海峡通航恢复。 - 低硫燃料油：中性，关注海峡通航恢复。 - 跨品种：关注高硫燃料油裂解价差反弹机会。 - 跨期：关注FU逢低正套机会。 - **其他策略无**：期现、期权策略暂不建议。 ## 关键信息 - **市场动态**：FU主力合约上涨2.41%，LU主力合约上涨1.73%。 - **地缘因素**：美国与伊朗冲突、油轮受袭、霍尔木兹海峡通行受阻。 - **基本面分析**： - 高硫燃料油：供应回升，需求不足。 - 低硫燃料油：需求存在提升空间，但供应端不确定性较高。 - **支撑因素**：炼厂和发电终端需求提升、俄罗斯炼厂生产受限、市场调整后存在支撑。 - **图表信息**：共包含18张图表，涵盖现货价格、掉期近月合约、月差、成交持仓量等数据，用于分析燃料油市场走势和结构变化。 ## 风险提示 - 地缘冲突持续升级可能进一步影响原油供应。 - 宏观经济波动可能对燃料油市场产生影响。 - 关税政策调整可能改变市场供需格局。 - 国际制裁可能影响伊朗等国家的燃料油出口。 - 原油价格大幅波动可能对燃料油价格产生传导效应。 - 发电端需求超预期可能推动燃料油价格上涨。 - 欧佩克增产不及预期可能导致供应紧张。 - 船燃需求超预期可能支撑燃料油市场。 ## 分析人员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **联系电话**：400-6280-888 - **公司网址**：www.htfc.com ## 法律声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅为发布当日的判断，可能随市场变化而调整。 - 投资者不应依赖本报告进行投资决策，应自行独立判断。 - 报告内容受版权保护，未经授权不得复制、分发或修改。