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报告摘要

2021年6月4日铜市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年6月4日铜市场的宏观面、价格与资金情况以及基本面数据，涵盖了供需、库存、价差、行业PMI等多个维度，旨在为投资者提供市场动态和趋势判断。

主要观点

宏观面：美国经济数据强劲，制造业和服务业PMI创历史新高，显示经济复苏良好。国内制造业PMI仍处于扩张区间，但整体表现弱于海外。
市场情绪：ADP就业数据大超预期引发市场对政策退出的担忧，但周五非农数据不及预期，宏观情绪有所回暖。
价格与资金：基金净多小幅回落，现货铜转为升水，洋山铜溢价持续走低，反映外强内弱的市场现实。
基本面：铜矿供应略有扰动，智利铜矿罢工担忧影响市场情绪，国内电解铜产量上升但进口量回落，五、六月冶炼厂检修密集，预计产量下降。需求端整体偏弱，铜杆、线缆企业订单回升缓慢，电力行业需求表现一般。

关键信息

一、宏观面分析

美国PMI数据：
- 5月Markit制造业PMI初值61.5，创历史新高。
- 服务业PMI初值65.5，综合PMI初值68.1，均高于预期。
ISM制造业PMI：61.2，预期60.7，前值60.7，显示制造业持续扩张。
国内PMI数据：
- 财新制造业PMI为52，官方制造业PMI为51，仍处扩张区间。
美联储政策：首次宣布抛售公司债，市场对政策退出的担忧上升。
就业数据：
- ADP就业人数增加97.8万人，远超预期65万人。
- 非农新增就业人数55.9万，低于预期67.4万，宏观情绪有所缓和。

二、价格与资金分析

基金持仓：CFTC基金净多小幅回落，显示市场多头情绪减弱。
现货升贴水：
- LME现货升贴水逐渐走强，国内现货升水先抑后扬。
洋山铜溢价：持续下滑，反映国内市场相对疲软。

三、基本面分析

1. 矿端情况

进口数据：4月铜精矿进口量环比下降，TC（加工费）触底回升。
智利罢工：Escondida和Spence矿山产量未受明显影响，但8月劳资合同谈判存在不确定性。
秘鲁产量：4月秘鲁铜精矿产量为175,849吨。

2. 电解铜供应

产量：4月SMM电解铜产量87.81万吨，同比、环比均上升。
进口情况：
- 未锻造的铜及铜材进口484,890吨，同比+5.2%，环比-12.21%。
- 精铜进口303,070吨，同比+9.72%，环比-10.61%。
检修动态：5、6月冶炼厂检修密集，预计产量将有所下降。

3. 需求情况

铜杆开工率：SMM数据显示铜杆企业开工率为70.32%，环比下降。
订单情况：精铜杆、线缆企业订单回升缓慢，漆包线下游电机订单相对稳定。
行业PMI：
- 建筑行业PMI：显示需求有所回暖。
- 电力行业PMI：表现较弱，反映需求疲软。
- 电子、交通、家电行业PMI：整体偏弱，需求未明显改善。

4. 库存情况

社会库存：本周减少1.17万吨，显示去库存趋势。
保税库存：减少0.33万吨，库存水平继续下降。
LME库存：持续下降，反映市场供应偏紧。

5. 表观需求

预计5月国内电解铜表观需求将有所下降，需关注政策影响和下游需求变化。

重要图表与数据

图表编号	图表内容
Figure 1	全球贸易量指数
Figure 2	美国十年通胀预期
Figure 3	中美PMI对比
Figure 4	美国CPI当月同比
Figure 5	PPI与CPI剪刀差
Figure 6	新增社融与社融存量同比
Figure 7	M1与M2同比
Figure 8	CFTC基金净持仓
Figure 9	交易所持仓情况
Figure 10	LME现货升贴水
Figure 11	1#铜现货升贴水
Figure 12	洋山铜溢价
Figure 13	铜精矿进口量
Figure 14	秘鲁铜矿产量
Figure 15	智利铜矿产量
Figure 16	南美铜矿产量合计同比
Figure 17	SAVANT分散指数
Figure 18	SAVANT全球铜非活跃产能指数
Figure 19	进口铜精矿TC历年变化
Figure 20	粗铜加工费与TC对比
Figure 21	精废价差
Figure 22	废铜进口量
Figure 23	SMM中国精炼铜产量
Figure 24	中国精炼铜进口量
Figure 25	未锻造的铜及铜材进口量
Figure 26	铜杆开工率
Figure 27	铜杆线原料库存
Figure 28	铜杆线成品库存比
Figure 29	线缆企业开工率
Figure 30	电源投资累计完成额
Figure 31	电源投资隐含用铜量趋势
Figure 32	电网投资累计完成额
Figure 33	电网投资隐含用铜趋势
Figure 34	铜管开工率
Figure 35	铜管原料库存比
Figure 36	铜管成品库存比
Figure 37	空调产量
Figure 38	铜板带箔开工率
Figure 39	铜板带箔原料库存比
Figure 40	铜板带箔成品库存比
Figure 41	建筑行业PMI
Figure 42	电力行业PMI
Figure 43	电子行业PMI
Figure 44	交通行业PMI
Figure 45	家电行业PMI
Figure 46	LME铜库存
Figure 47	三大交易所库存
Figure 48	上海保税区库存
Figure 49	社会库存
Figure 50	显性库存
Figure 51	电解铜国内表需（剔除收储影响）

检修表（部分）

企业名称	粗炼产能（万吨）	开始时间	结束时间	备注	影响产量（万吨）
西南铜业（云南铜业）	50	2021年5月	2021年5月	12天	0.4
赤峰金峰铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	45-50天	1.5
阳谷祥光铜业有限公司	40	2021年5月	2021年6月	20来天	1.0
豫光金铅	10	2021年5月	2021年6月底	40天	0.7
金隆铜业有限公司	35	2021年5月	2021年6月底	35天	2.5
金川集团（本部）	35	2021年6月	2021年6月	25天	1.5

总结

综上所述，当前铜市场整体呈现外强内弱的格局，海外经济复苏强劲，国内虽仍处扩张区间，但增长动力不足。供需方面，矿端供应略有扰动，冶炼厂检修密集，预计产量将有所下降。库存持续去化，现货铜升水增强，反映市场对供应的担忧和需求的支撑。需求端整体偏弱，电力行业表现一般，铜杆、线缆企业订单回升缓慢，而家电和电子行业PMI相对较好。投资者应关注政策变化、海外经济数据以及国内需求复苏情况，以判断未来铜价走势。

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