20221009-德邦证券-食品饮料行业周报_布局三季报高确定主线_18页_2mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年9月26日至9月30日期间食品饮料行业的市场表现、投资要点及风险提示，认为行业整体表现优于大市，具备结构性增长潜力。

主要观点

白酒板块

• 国庆期间消费氛围良好，宴席和聚饮需求旺盛，茅台供需平稳，批价稳定。
• 五粮液受益于高端宴席需求，价格略有上涨，四季度将展开“决战四季度大干一百天”工作，全年业绩有望稳健增长。
• 次高端产品改善明显，地产酒和成熟品牌恢复优于导入期品牌。
• 行业将继续结构性繁荣，建议关注Q3业绩确定性高的标的，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒、迎驾贡酒、口子窖等。

啤酒板块

• 7、8月销量增长明显，受高温天气及低基数影响，22Q3销量有望较快增长。
• 包材价格下降，成本压力边际改善，建议关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒等具有业绩改善预期和弹性空间大的企业。

软饮料板块

• 消费场景恢复刺激需求增长，包材价格迎来拐点，PET、易拉罐、瓦楞纸价格回落显著，有助于缓解成本压力，释放业绩弹性。
• 龙头企业农夫山泉和东鹏饮料在产品创新和全国化扩张方面表现良好。

调味品板块

• 行业弱复苏延续，需求回暖和成本回落是大势所趋，龙头有望率先复苏。
• 食品安全事件对行业影响有限，系产品线差异所致，预计消费者将逐渐理性看待，推动零添加概念普及。
• 建议关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

速冻食品板块

• 行业保持高景气，B端需求恢复带动增长。
• 龙头企业安井食品布局预制菜，采取“自产+代工+收购”策略，提升市场份额。
• 成本端压力缓解，盈利能力有望进一步提升。

休闲食品板块

• 双节带来两波销售高峰，3季度基本面持续改善。
• 龙头企业渠道拓展效果初显，22H2有望释放增量。
• 建议关注甘源食品、盐津铺子等。

卤制品板块

• 疫情影响下销售和利润承压，但随着疫情缓解，行业有望迎来修复。
• 单店经营将环比改善，建议关注绝味食品、周黑鸭等。

冷冻烘焙板块

• 需求逐步恢复，成本压力缓解，利润率有望回升。
• 立高食品布局预制菜和油脂研发，增强竞争力。
• 建议关注立高食品、南侨食品、千味央厨等。

关键信息

市场表现

• 本周食品饮料行业上涨3.23%，跑赢沪深300指数4.55个百分点。
• 子行业中，烘焙食品、调味发酵品、零食、啤酒等涨幅居前，其他酒类小幅下跌。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值34.85x，高于沪深300（11.19x）。
• 各子板块估值差异较大，其他酒类估值最高（62.44x），软饮料估值较低（20.39x）。

资金动向

• 北向资金持续持仓，贵州茅台、五粮液、泸州老窖为前三大活跃个股。
• 陆股通增持千禾味业，减持恒顺醋业。

重点数据

• 白酒产量8月同比下降13.30%，但高档白酒均价略有上涨。
• 啤酒产量8月同比上升12.00%，包材价格回落。
• 生鲜乳价格上涨，婴幼儿奶粉零售价稳中有升。

投资建议

• 白酒：关注高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端品牌（山西汾酒、酒鬼酒、水井坊）。
• 啤酒：关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
• 其他酒饮：预调酒、能量饮料为长坡好赛道，关注百润股份、东鹏饮料、农夫山泉。
• 调味品：关注涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业。
• 乳制品：关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。
• 速冻食品：推荐安井食品，关注三全食品、千味央厨。
• 休闲零食：关注甘源食品、盐津铺子。
• 卤制品：关注绝味食品、周黑鸭。
• 冷冻烘焙：关注立高食品、南侨食品、千味央厨。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 食品安全问题。
• 市场竞争加剧。
• 提价不及预期。

行业要闻

• 川酒集团品牌价值达619亿元。
• 2022第一届中国果酒产业发展未来大会将于11月9日召开。
• 吕梁市酒类制造业增长36.4%，白酒产量增长14%。
• 汾酒封藏大典举办，传递文化价值。
• 劳德巴赫精酿啤酒项目在包头签约。
• 澳大利亚啤酒税提高4%，影响价格。
• 水井坊推出“帝黄瓶天号陈”新品。
• 舍得酒业与沱牌酒持续双节营销。
• 宋河酒业推出“鹿邑大曲复合年份621”新品。
• 娃哈哈声明未参与“娃茅”白酒的推广。
• 贵州珍酒新增酿酒产能1.4万吨。
• 茅台冰淇淋在重庆、厦门开业，线上销售同步启动。

信息披露

• 分析师：花小伟，德邦证券研究所副所长，食饮和轻工首席分析师。
• 研究助理：未提供具体信息。
• 风险提示：宏观经济、食品安全、竞争加剧、提价不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（波动-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性。
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