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阿里巴巴入股壹玖壹玖总结

核心内容

2018年10月18日，壹玖壹玖（1919）宣布向阿里巴巴发行3927.73万股股份，募集资金20亿元，阿里巴巴持股约29%，成为其第二大股东。此次融资不仅体现了阿里巴巴对酒类电商领域的重视，也标志着1919在新零售领域的进一步深化布局。

主要观点

1. 新零售模式的领跑者

壹玖壹玖专注于酒类行业，通过线上线下的深度融合，构建了平台化运营模式，致力于降低经营成本、提高运营效率、优化客户体验。公司旗下拥有六大平台：电子商务、连锁管理、供应链、仓到店物流、数据营销和信息技术。

2. 线上业务快速增长

• 2018年上半年，公司线上订单量达172万单，同比增长102%。
• 自有零售平台“快喝”APP实现交易额7.52亿元，日均活跃用户22万，平均客单价549元。
• 与天猫、饿了么、盒马鲜生等平台合作紧密，新零售供应链持续优化。

3. 线下门店结构优化

• 2018年上半年，公司门店总数为1130家，其中直营店306家（占比27.08%）、直管店719家（占比63.63%）、隔壁仓库店105家（占比9.29%）。
• 直管店数量是直营店的2.35倍，是公司O2O平台的核心力量。
• 隔壁仓库店数量较2017年末增长144.19%，显示出快速扩张的趋势。

4. 业务平台化转型成效显著

公司六大平台协同发力，推动2018年上半年营收达20.45亿元，同比增长19.90%。其中：

• 电子商务：交易额GMV达24.5亿元，线上交易额10.5亿元，占比42.86%。
• 连锁管理服务：管理门店1130家，覆盖多种业态。
• 供应链业务：优化供应链管理，服务更多供应商。
• 仓到店物流：成立专业物流公司，承接第三方订单。
• 数据营销：深入挖掘酒类消费数据。
• 信息技术：提供SaaS服务，上半年收入413.08万元。

5. 盈利能力逐步提升

• 2018年上半年实现营收20.45亿元，同比增长19.90%。
• 合并净利润755.73万元，归母净利润亏损742.54万元，较去年同期亏损1517.08万元大幅收窄。
• 毛利率提升至12.63%，期间费用率下降，规模效应显现。

6. 估值与市场表现

• 此次定增估值达70亿元，远高于新三板当前市值28.95亿元。
• 表明市场对1919的潜力和价值存在低估，其真实价值正在显现。

关键信息

• 融资规模：20亿元，阿里巴巴持股约29%。
• 线上增长：线上订单量同比增长102%，自有平台交易额7.52亿元。
• 门店结构：直营店、直管店、隔壁仓库店占比分别为27.08%、63.63%、9.29%。
• 营收增长：2018年上半年营收20.45亿元，同比增长19.90%。
• 盈利能力：合并净利润755.73万元，毛利率12.63%。
• 估值差异：新三板市值28.95亿元，定增估值70亿元，显示市场低估。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 定增事项可能不达预期。

投资建议

公司作为酒类电商龙头企业，平台化转型初见成效，未来随着门店扩张和供应链优化，盈利空间有望进一步打开。建议关注其后续发展及市场表现。

图表目录

• 图1：1919公司门店数量
• 图2：壹玖壹玖门店内部结构变化（截止2018年半年报）
• 图3：2014年之前开立的线下门店销售增长状况
• 图4：2014年之后开立的线下门店销售增长状况
• 图5：1919各大业务收入构成（万元）
• 图6：1919各大业务收入增速
• 图7：壹玖壹玖营业收入及增速
• 图8：壹玖壹玖归母净利润及增速
• 图9：壹玖壹玖毛利率和净利率情况（%）
• 图10：壹玖壹玖三费水平（%）

财务数据表

总结

阿里巴巴入股壹玖壹玖标志着其在新零售战略上的重要一步，通过资本合作进一步强化了1919在酒类电商领域的领先地位。1919凭借线上线下的融合模式、六大平台协同作战，实现了营收和线上订单的快速增长，盈利能力逐步改善。尽管仍处于扩张阶段，但其估值潜力和市场价值已逐渐显现，未来有望实现更大的增长和盈利释放。