20161017-申万宏源-造纸轻工周报：关注轻工三季报前瞻，看好业绩确定高增长及筑底复苏型的公司_24页_1mb

报告摘要

轻工造纸行业分析报告总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的轻工造纸行业周报，内容涵盖行业动态、重点公司分析、政策导向及投资建议等。主要聚焦于造纸和包装轻工两大板块，同时涉及家居行业相关分析。

主要观点

三季报前瞻：
- 持续看好业绩确定增长的细分行业龙头，主要集中在家居和造纸行业。
- 包装板块业绩筑底复苏，估值和市值偏低，值得逐步布局。
造纸板块表现：
- 本周造纸板块整体上涨3.75%，跑赢市场（沪深300上涨1.62%）。
- 白卡纸和铜版纸涨价落实，纸浆价格维持低位，带来盈利扩张。
- 环保压力、煤炭和运费上涨考验企业议价能力，龙头企业通过涨价等方式对冲。
重点公司推荐：
- 晨鸣纸业：三季报净利增速预计175%，盈利能力持续提升，具备估值中枢恢复动力。
- 太阳纸业：管理能力领先，溶解浆贡献业绩弹性，定增推进老挝项目。
- 中顺洁柔：营销发力，盈利能力大幅改善，三季报净利增速预计172%。
- 岳阳林纸：国企改革+PPP双主题，定增落地在即，宁波120亿PPP项目稳步推进。
包装轻工行业：
- 基本面筑底，未来有望好转，估值处于历史低位。
- 重点公司如奥瑞金、东风股份、劲嘉股份、合兴包装等表现不一，部分公司已实现订单改善和收入增长。
原材料与市场动态：
- 原油价格上涨，带动聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯等价格上涨。
- 国际黄金、白银价格上涨，显示避险属性凸显。
- 废纸价格回暖，但人民币汇率走低可能成为进口废纸价格推涨的阻力。
行业发展趋势：
- 软包装行业将呈现五大发展趋向，包括再封技术普及、多层共挤、异型包装、透明高阻隔薄膜、高温蒸煮包装。
- 绿色包装成为热点，倡导环保材料和可循环利用技术。
- 智能包装被视为下一个风口，涉及RFID技术、可变数据条形码等。
政策影响：
- 环保政策趋严，如《关于省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点工作的指导意见》发布，推动环保执法强化。
- VOCs排污费征收政策在江苏、湖北等地实施，影响包装印刷行业。
- **“五证合一”**政策正式实施，简化企业登记流程。
行业挑战与机遇：
- 快递包装垃圾问题严重，需国家政策引导和企业责任。
- 工业4.0推动包装印刷行业向智能制造转型，涉及智能工厂、物联网、大数据等技术。
- 包装印刷企业需积极进行信息化改造，提升效率和竞争力。

关键信息

行业整合：家居行业龙头市占率不足1%，未来有较大提升空间，有利于行业集中度提升。
环保压力：造纸行业面临环保成本上升，企业需通过涨价等方式对冲。
技术升级：软包装、智能包装、绿色包装等技术推动行业向高端发展。
政策影响：环保政策、VOCs排污费、五证合一等政策影响行业运营成本和结构。
投资建议：重点推荐晨鸣纸业、太阳纸业、中顺洁柔、岳阳林纸、奥瑞金、劲嘉股份、合兴包装等公司。

重点公司表现

公司名称	三季报净利增速	估值与市值	投资建议
晨鸣纸业	预计175%	估值有优势	增持
太阳纸业	预计60%	管理能力领先	增持
中顺洁柔	预计172%	营销发力，盈利能力改善	增持
岳阳林纸	国企改革+PPP双主题	定增落地在即	买入
索菲亚	预计48%	柔性供应链优势	买入
大亚科技	预计60%-90%	管理优化，盈利改善	买入
美克家居	预计8%	大家居拓展优势	买入
曲美家居	盈利能力提升	OAO推进，订单改善	增持
奥瑞金	预计15%	红牛销售好转，转型综合包装解决方案	买入
东风股份	预计-15%	主业外延，拓展大消费领域	增持
劲嘉股份	预计-5%	定增引入战投，布局大包装+大健康	增持
合兴包装	估值与市值处于历史底部	供应链云平台布局	增持