20161017-申万宏源-造纸轻工周报_关注轻工三季报前瞻_看好业绩确定高增长及筑底复苏型的公司_23页_1mb

轻工造纸行业2016年10月周报总结

核心内容概述

本报告主要分析2016年10月轻工造纸行业的市场表现、行业基本面变化、原材料价格走势、政策动态及未来发展趋势。整体来看，行业呈现一定的复苏迹象，部分龙头企业业绩增长显著，同时包装板块处于筑底阶段，具备布局价值。

主要观点

• 轻工造纸板块整体跑赢市场：本周造纸板块整体上涨3.75%，重点公司上涨4.87%，显著高于同期沪深300的1.62%。
• 家居行业：龙头整合与估值修复：行业短期受地产调控影响，但龙头公司市占率低，整合空间大。建议关注具备柔性供应链、管理优化、盈利改善的龙头企业。
• 造纸行业：涨价与成本控制：白卡纸、铜版纸等产品价格稳定，部分企业已开始涨价落实，同时环保压力和成本上涨对行业形成考验，龙头具备议价能力。
• 包装行业：基本面筑底，估值低位，布局机会显现：包装板块整体业绩筑底，估值处于历史低位，部分企业通过产业链延伸和转型提升盈利弹性。
• 政策与环保趋势：环保政策逐步收紧，如“垂直改革”和VOCs排污费试点，推动行业向绿色转型。

关键信息

一、本周市场表现

• 造纸板块整体上涨3.75%，跑赢市场。
• 成品纸市场整体稳定，部分产品价格略有上调。
• 重点公司如晨鸣纸业、太阳纸业、中顺洁柔等表现突出，预计三季报净利增速分别为175%、60%、172%。

二、行业基本面变化

1. 产品价格

• 铜版纸：终端均价5422元/吨，出厂均价5054元/吨，价格维稳。
• 双胶纸：终端均价5984元/吨，出厂均价5670元/吨，提涨计划未落实。
• 灰底白板纸：终端均价4048元/吨，出厂均价3588元/吨，价格稳定。
• 白卡纸：终端均价5886元/吨，出厂均价5560元/吨，涨价计划未落实。
• 箱板纸与瓦楞纸：市场供应略显紧张，出货情况良好。

2. 原材料价格

• 原油价格上涨：Brent原油报51.95美元/桶，上涨0.04%。
• 聚乙烯、聚苯乙烯价格上涨：分别上涨1.77%和2.22%。
• BOPP价格上涨：终端均价10233元/吨，上涨4.07%。

3. 国际价格

• 国际针叶浆价格稳定，阔叶浆价格阴跌。
• 美废ONP价格维稳，OCC价格上涨2.03%。

三、包装轻工行业

1. 包装原材料

• 原油、聚乙烯、聚苯乙烯等价格上涨，影响成本。
• BOPP价格上涨，为包装行业带来一定盈利弹性。

2. 其它轻工行业

• 国际黄金、白银价格上涨，对相关行业形成利好。
• 环保政策收紧，如VOCs排污费试点，推动行业向绿色转型。
• “五证合一”政策实施，简化企业注册流程，提升效率。

四、行业发展趋势

• 智能包装：成为包装行业的下一个风口，涉及RFID技术、二维码防伪等。
• 软包装发展趋势：
  • 再封技术普及；
  • 多层共挤技术提升功能与成本效益；
  • 异型包装提升货架吸引力；
  • 透明高阻隔薄膜提升产品展示与保鲜性能；
  • 高温蒸煮包装提升食品安全性。
• 工业4.0转型：
  • 包装印刷企业应建设智能工厂，提升生产效率与灵活性；
  • 引入智能包装印刷设备，实现与客户智能生产线对接；
  • 推动信息化与工业化融合，提升竞争力。

五、近期关注

1. 非流通股解禁明细

• 包括康欣新材、金洲慈航、宝钢包装等公司，解禁日期从2016年11月至2017年2月不等。

2. 重点公司盈利预测

| 公司 | 股价 | 总股本 | 总市值 | EPS 2015A | EPS 2016E | EPS 2017E | PE 2015A | PE 2016E | PE 2017E | BVPS | PB | 评级 |
|------|------|--------|--------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------|----|-----|------|
| 晨鸣纸业 | 9.44 | 1936 | 183 | 0.53 | 1.03 | 1.29 | 18 | 9 | 7 | 10.0 | 0.9 | 增持 |
| 太阳纸业 | 7.15 | 2537 | 181 | 0.26 | 0.40 | 0.50 | 28 | 18 | 14 | 2.9 | 2.5 | 增持 |
| 岳阳林纸 | 8.35 | 1043 | 87 | -0.37 | 0.05 | 0.40 | - | 167 | 21 | 5.0 | 1.7 | 买入 |
| 中顺洁柔 | 20.50 | 506 | 104 | 0.17 | 0.49 | 0.57 | 121 | 42 | 36 | 5.0 | 4.1 | 增持 |
| 奥瑞金 | 9.88 | 2355 | 233 | 0.43 | 0.52 | 0.61 | 23 | 19 | 16 | 3.2 | 5.2 | 买入 |
| 劲嘉股份 | 10.48 | 1315 | 138 | 0.55 | 0.64 | 0.73 | 19 | 16 | 14 | 3.0 | 4.3 | 增持 |
| 合兴包装 | 6.02 | 1043 | 63 | 0.11 | 0.10 | 0.13 | 55 | 60 | 46 | 1.5 | 4.0 | 增持 |
| 索菲亚 | 59.45 | 462 | 275 | 0.99 | 1.50 | 2.08 | 60 | 40 | 29 | 7.3 | 8.1 | 买入 |
| 大亚科技 | 20.89 | 531 | 111 | 0.60 | 0.80 | 0.94 | 35 | 26 | 22 | 4.5 | 4.6 | 买入 |
| 美克家居 | 14.65 | 645 | 94 | 0.47 | 0.52 | 0.70 | 31 | 28 | 21 | 4.6 | 3.2 | 买入 |

总结

2016年10月，轻工造纸行业整体呈现复苏迹象，部分龙头企业业绩显著增长，估值有所修复。行业基本面趋于稳定，部分产品价格小幅上涨，环保政策推动绿色转型，智能包装与工业4.0成为未来发展的重要方向。包装板块处于筑底阶段，具备布局价值。整体来看，行业处于调整与转型并行的关键时期，值得关注的龙头企业和转型机会。