深度报告-20250825-国金证券-稀土深度点评_供改正式落地叠加多点催化_板块迎戴维斯双击_11页_1mb

AI总结：稀土行业分析报告关键点

一、政策与监管

• **《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》**于2025年8月发布，将进口矿冶炼纳入管控，国家部委明确稀土生产企业资质认定，扩大行业监管范围。
• 进口矿纳入管控：稀土生产企业实施主体由工信部和自然资源部共同确定，加强国家对稀土行业供应掌控。

二、重稀土价格与供应

• 冶炼加工费飙升：重稀土矿加工费快速上涨（如中钇富铕矿加工费涨至15000元/吨），非因矿源宽松，而是供需调控及进口矿减少。
• 出口逐步修复：稀土出口量下滑后有所回升，氧化铽、钕铁硼出口同比跌幅收窄或增长。
• 海外溢价扩大：氧化镝、氧化铽海外价格远强于内盘（溢价率292%/251%），叠加供应扰动，稀土“内外同涨”或成趋势。

三、供需风险

• 缅甸矿供应扰动：克钦地区计划2025年底全面停产，可能影响国内氧化镨钕供应超500吨/月。
• 配额增长放缓：2024年稀土配额增速降至6%，2025年首次未公布指标，预计增长温和，利好供需平衡。

四、投资建议

• 关注标的：中国稀土（供改最大受益者）、广晟有色（华南稀土龙头）、北方稀土、包钢股份、金力永磁。
• 板块机会：稀土将迎来戴维斯双击（业绩+估值提升），关注涨价、供改、供应扰动及战略属性提升。

五、风险提示

• 配额超预期、需求下滑、进口稀土增、替代风险。