20250519-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_23页_1mb

港股市场策略周报总结

1. 市场表现回顾
   本周港股受中美贸易谈判超预期结果推动持续反弹，恒生综指、恒生指数及恒生科技指数分别上涨206%、209%和195%。一级行业板块多数收涨，市场风格偏向防守，金融业、工业、能源业和电讯业涨幅均超2%。仅公用事业和地产建筑业小幅下跌，跌幅均控制在-0.5%以内。

2. 估值水平
   截至本周末，恒生综指5年PE（TTM）估值分位点升至66%，处于近5年均值附近。整体估值水平反映市场对中资股盈利的依赖，而中资股盈利主要来源于内地经济表现，需密切关注中国经济景气度变化。

3. 回购统计
   本周港股回购热度与上周持平，61家公司参与回购，总金额224亿港元。回购金额集中于金融（汇丰控股99亿港元）和工业（中远海控14亿港元）板块。信息技术行业回购公司数量最多（14家），医疗保健（13家）和工业（11家）紧随其后。

4. 南向资金走向
   本周南向资金净流出869亿港元，为2024年2月以来最大单周净流出。港股通前十大净买入公司多为金融（建设银行、中国银行、工商银行）和能源（中国神华、中国海洋石油）板块，净卖出公司则集中于信息技术（腾讯控股、小米集团）和可选消费（小鹏汽车、比亚迪股份）领域。

5. 宏观环境跟踪
   基本面：4月金融数据不及预期，新增社融11.6万亿元低于预期14万亿元，新增人民币贷款0.28万亿元同比少增0.45万亿元。M1同比增速降至15%，M2同比增速提升至8.0%。中美贸易谈判达成重要共识，美方取消91%加征关税并暂停24%关税90天，中方同步取消反制措施，短期提振贸易预期。
   资金面：美国4月CPI同比2.3%略低于预期，核心CPI同比2.8%保持稳定，但关税影响尚未显现。港股南向资金持续净流出，叠加美联储降息预期承压，市场资金面偏谨慎。

6. 市场展望与板块配置
   投资逻辑：

• 基本面：国内企业和居民端仍承压，需关注政策对经济的托底效应。
• 政策面：国新办会议推出金融支持政策，强调科技创新与实体经济发展，短期内对相关板块形成利好。
• 资金面：南向资金净流入走弱，但中美贸易摩擦缓和可能带动情绪回暖。
  配置建议：
• 成长型行业：受益于政策和行业景气度的汽车、消费、电子、科技板块。
• 低估值蓝筹：国央企红利板块及香港本地银行、电信、公用事业等基本面独立且受降息周期支持的行业。
• 规避风险：对美业务敞口较大的行业需谨慎，如部分科技与消费公司可能因贸易摩擦承压。

7. 外部因素影响
   中美关税政策调整后，短期内贸易量激增，但需警惕长期政策不确定性。美国经济数据显示通胀回落但核心CPI保持高位，美联储降息预期未完全兑现，可能对港股资金面形成压力。此外，地方专项债收储土地规模激增、科技企业融资支持政策等或进一步提振市场信心。

8. 关键数据与政策动态

• 国务院国资委推动战略性重大项目，发改委支持民营企业，多部门协同加强科技创新和房地产市场调控。
• 美国4月核心CPI同比增速维持2.8%，零售销售环比微升0.1%，失业数据稳定，通胀波动或加剧。
• 美联储6月降息概率降至8.6%，7月降息概率维持30.8%，降息预期仍需观察数据变化。

总结：当前港股市场在中美贸易谈判利好下反弹，但基本面压力与资金面谨慎并存。中资股盈利高度依赖内地经济，需关注政策托底与外需变化。短期建议关注受益于政策支持的科技、消费及本地红利板块，同时规避对美业务敞口较大的行业。