20250427-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_24页_1mb

港股市场策略周报总结

投资要点回顾
本周港股市场受中美关税缓和影响反弹，恒生综指、恒生指数、恒生科技指数分别上涨31.5%、27.4%、19.6%。市场风格转向顺周期，医疗保健和资讯科技行业涨幅领先（分别约8%、6%），而电讯业下跌约27%。恒生综指5年PE（TTM）估值分位点升至55%，但整体估值仍低于5年均值。

宏观环境分析

1. 基本面：港股盈利超过80%来自中资股，而中资股主要依赖内地经济表现。政治局会议强调稳中求进总基调，面对外部环境严峻压力，政策重点转向扩大内需，同时推动经济结构优化。3月工业企业利润在政策支持下改善，但仍未反映外需承压。
2. 资金面：中美贸易摩擦未达协议，美方态度略显松动，但南向资金本周净流出379亿港元，中断连续34周净流入纪录。全球征税导致美国通胀预期升温，压制美联储降息节奏。
3. 情绪面：市场在关税问题后情绪有所缓和，但整体仍偏观望。

板块配置建议
优先关注景气度较高的汽车、科技、互联网行业；受益于政策利好且估值偏低的国央企红利板块；本地银行及公用事业股因基本面独立且可能受益于降息周期表现值得关注。

资金与回购动态
港股市场仍由机构和外资主导，需密切关注美国经济数据及美联储政策动向。本周回购热度下降，金融业成为主要回购领域（友邦保险、汇丰控股、中国宏桥合计回购约159亿港元）。信息技术行业回购公司数量最多（12家），工业和可选消费行业紧随其后。南向资金净流出，港股通前十大净买入公司集中于消费和科技领域，净卖出则多涉及信息技术（如小米集团）和能源（如中芯国际）等行业。

政策动态影响
中国近期出台多项政策支持经济，包括降低存款准备金率、优化离境退税、推动自由贸易试验区制度型开放等。特朗普政府考虑对华关税调整方案（可能降至50%-65%或实施分级政策），但中美尚未达成实质性协议。美联储官员强调需保持耐心，6月降息可能性受经济数据不确定性影响。