20231117-首创证券-神州泰岳-300002.SZ-公司简评报告_核心产品流水仍在爬坡_计算机业务有望减亏_4页_417kb

神州泰岳公司简评报告总结

核心内容概述

神州泰岳（300002）近期披露了2023年三季报，显示出公司在游戏与计算机业务上的双重发展态势。游戏业务核心产品流水仍在爬坡，计算机业务则有望持续减亏，整体盈利能力和业务增长预期受到市场关注。

主要观点

• 游戏业务表现良好：公司核心产品《旭日之城》和《战火与秩序》在海外市场表现突出，分别位列2023年9月中国游戏厂商出海收入排行榜第7名和第22名。这两款游戏的月均流水稳定增长，为公司贡献了主要收入。
• 新品待上线，潜力可期：公司计划在2024年推出《代号DL》和《代号LOA》两款“SLG+模拟经营”玩法游戏，预计通过深耕SLG领域和引入模拟经营玩法，扩大玩家群体并提升创收能力。
• 计算机业务减亏可期：公司依托NLP技术推出“泰岳小催”平台，并升级为“泰岳智呼”，拓展智能电销业务线，推动B端客户增长。2023年上半年鼎富智能净亏损0.45亿元，同比下滑，预计下半年将实现进一步减亏。
• 费用端承压，利润增长受限：2023年Q3，公司销售费用率提升至29.41%，研发费用率提升至5.91%，管理费用率提升至16.87%，主要由于加大《旭日之城》投放、新品研发及技术投入。
• 盈利预测乐观：公司预计2023-2025年营业收入分别为58.61亿元、67.50亿元、74.24亿元，同比增长分别为21.9%、15.2%、10.0%。归母净利润预计分别为7.93亿元、9.80亿元、11.39亿元，同比增长分别为46.3%、23.6%、16.2%。对应PE分别为23倍、18倍、16倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济环境变化
• 监管政策不确定性
• 项目推进不及预期
• 内容侵权风险

投资建议

首次覆盖神州泰岳，给予“买入”评级。公司游戏业务核心产品仍处于增长阶段，计算机业务有望持续减亏，盈利能力和市场表现预计将持续提升。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，对比沪深300指数。
• 评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

分析师简介

• 王建会：复旦大学金融学硕士，武汉大学金融学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。
• 李甜露：中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。
• 辛迪：中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，所提供的信息和观点基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标和财务状况进行决策。本报告不构成对任何人的投资建议，亦不承担因此产生的法律责任。