新能源车换电行业专题报告：方兴未艾，迎发展佳期-20220217-华鑫证券-43页_2mb

新能源车换电行业专题报告总结

核心内容

新能源车换电行业正迎来快速发展阶段，其作为充电的补充模式，具有补能时间短、电池寿命长、购车成本低等优势，能够有效解决新能源车用户的补能焦虑和电池管理难题。随着政策支持、技术进步及车企布局的推进，换电模式在乘用车与重卡领域均展现出广阔的发展前景。

主要观点

• 换电模式可解决消费者购车顾虑，促进新能源车销量增长。
• 换电基础设施建设逐步完善，换电标准趋于统一，换电站成为新型基础设施的重要组成部分。
• 换电模式可降低电网负担，提升电力系统运行效率。
• 换电产业链包括上游设备、中游运营商及电池银行、下游应用场景，其中设备端率先受益，运营端具备巨大发展空间。
• 换电技术已较为成熟，包括机械连接、电连接、液冷连接及监控技术等，未来将推动换电站建设。
• 换电模式在重卡领域具有显著优势，未来将作为电动重卡的主要补能方式。

关键信息

市场规模预测

• 2025年换电设备市场规模：预计乘用车为321亿元，重卡为50亿元，合计371亿元，CAGR达102%。
• 2025年换电运营市场规模：预计乘用车为217亿元，重卡为1247亿元，合计1464亿元，CAGR达134%。
• 换电动力电池需求：预计2025年换电动力电池需求为27.8GWh。

换电模式优势

• 补能时间短：换电仅需3-5分钟，接近燃油车加油体验。
• 电池寿命长：换电站对电池进行均衡、优化，延长电池寿命。
• 购车成本低：支持电池租赁模式，降低用户购车成本。
• 电网友好：换电模式可降低电网冲击，提高电力系统效率。

政策与技术进展

• 政策支持换电模式发展，包括《新能源汽车产业发展规划》、《政府工作报告》等。
• 《电动乘用车共享换电站建设规范》的出台，推动换电行业标准化。
• 换电技术已逐步成熟，包括机械连接、电连接、液冷连接及电池管理等。

运营商与电池银行

• 主要运营商：蔚来、奥动、伯坦等，蔚来换电站建设数量较多，奥动与多家车企合作。
• 电池银行：蔚来、上汽、哪吒、东风等车企纷纷布局电池银行，推动车电分离模式。

车企换电布局

• 蔚来：全系车型支持换电，规划至2025年建成4000座换电站。
• 北汽：推出EU快换车型，实施“擎天柱计划”，规划至2025年建成3000座换电站。
• 上汽：与奥动合作，计划至2025年在上海建成200-300座换电站。
• 广汽：计划推出基于GEP 3.0平台的全系换电车型。
• 吉利：与力帆成立合资企业，推出全新换电车系，计划至2025年建成5000余座换电站。

投资建议

• 换电设备：重点推荐山东威达，建议关注翰川智能。
• 动力电池：重点推荐宁德时代，建议关注国轩高科。
• 整车企业：建议关注蔚来、北汽蓝谷。

风险提示

• 新能源车发展不及预期。
• 换电标准推进不及预期。
• 运营商经济效益不及预期。
• 换电车型销量不及预期。

盈利预测（2022/02/15收盘）

行业评级及投资策略

• 给予换电行业“增持”评级。
• 建议重点布局换电设备、动力电池及整车企业。
• 换电设备厂商具有先发优势，运营端将随换电普及而扩大。

未来展望

• 换电模式将在新能源车市场中发挥越来越重要的作用。
• 重卡换电将成为未来电动重卡的主流补能方式。
• 乘用车换电也将随着车企布局和消费者接受度提升而快速增长。