20260712-浙商期货-_宏观周报_国内6月物价环比回落_美国恢复对伊朗军事打击_9页_4mb

宏观周报总结（20260712）

一、国内经济概况

核心内容

2026年6月，国内经济呈现结构性分化趋势，主要经济指标如下：

• CPI：环比下降0.3%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1%。
• PPI：环比下降0.3%，同比上涨4.1%。
• PMI：制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，环比均上升0.1个百分点。
• 高技术制造业：PMI为53.5%，环比上升0.6个百分点，显示高端制造发展持续向好。

主要观点

• 工业增长：尽管PPI环比下降，但工业增加值同比保持增长，制造业和非制造业均呈现回暖迹象。
• 消费与投资：社会消费品零售总额同比下降0.6%，但高技术产业投资增速较快，显示结构性优化。
• 就业与物价：城镇调查失业率为5.1%，居民消费价格温和上涨，未出现明显波动。

二、地缘政治动态

核心内容

• 美伊冲突：美国恢复对伊朗的军事打击，以回应伊朗袭击霍尔木兹海峡商船。
• 谈判进展：美伊达成停战谅解备忘录，计划本周在卡塔尔多哈举行会晤，磋商霍尔木兹海峡相关争端。
• 协议生效：谅解备忘录部分条款自6月15日起执行，包括霍尔木兹海峡重新开放和伊朗石油销售许可恢复。

主要观点

• 短期影响：美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运紧张，但协议签署后，伊朗原油出口逐步恢复。
• 长期意义：双方承诺停止相互打击，推动经济关系破冰，预计未来3000亿美元经济重建方案将逐步落实。

三、海外经济动态

核心内容

• 美国非农数据：6月新增非农就业5.7万人，低于预期，失业率降至4.2%，为2025年6月以来最低。
• 美联储政策：维持利率不变，但点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，加息预期升温。
• 美国通胀：5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI上涨2.9%，主要受能源价格上涨影响，但核心服务价格温和上涨。

主要观点

• 就业市场：非农数据疲软，失业率下降主要因劳动参与率下降。
• 通胀压力：能源价格上涨对整体CPI影响显著，但未出现全面通胀失控迹象。
• 货币政策：美联储转向数据依赖，宽松周期结束，加息风险上升。

四、社融与信贷数据

核心内容

• 社融数据：5月社融新增14048亿元，同比多增，但信贷结构分化明显。
• 融资结构：直接融资占比提升，企业债券和股票融资同比分别多增219亿元和145亿元，直接融资占比达32.4%。
• 信贷结构：票据融资同比多增近4800亿元，成为信贷增量的核心支撑，但居民和企业中长期贷款同比少增，反映需求疲软。

主要观点

• 总量平稳：社融规模保持增长，但信贷需求端修复缓慢。
• 政策影响：后续随着专项债发行提速，社融增速有望阶段性企稳。

五、通胀指标分析

核心内容

• CPI：同比上涨1.0%，环比下降0.3%，食品价格同比下降1.6%，非食品价格上涨4.1%。
• PPI：同比上涨4.1%，环比转负至-0.3%，PPI与CPI差值扩大至3.1个百分点。
• 结构性分化：上游工业端恢复快，下游需求偏弱，整体物价运行平稳。

主要观点

• 食品价格：猪肉价格大幅下降，鲜菜、鲜果价格回落，仅鸡蛋价格上涨。
• 非食品价格：交通通信和医疗保健价格涨幅显著，但未向核心领域扩散。
• 通胀控制：未出现全面通胀失控，政策仍需关注需求端修复。

六、利率与汇率动态

核心内容

• 人民币汇率：6月对美元温和升值，月末中间价升至6.8109元，创近三年新高。
• 汇率波动：受美元指数冲高和港股分红购汇高峰影响，汇率呈现双向波动。
• 利率市场：SHIBOR利率保持稳定，LPR未有明显调整。

主要观点

• 汇率走势：人民币对美元升值，但受季节性因素影响，存在小幅贬值压力。
• 利率环境：国内利率保持稳定，但海外加息预期上升，可能对人民币汇率产生影响。

七、免责声明

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