> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档主要分析了当前国内外宏观经济形势及市场策略，围绕通胀、政策、市场表现、地缘政治风险以及金融工具的配置建议展开。整体上，全球经济仍处于复杂变化之中，国内政策保持谨慎，市场情绪较为活跃，但需警惕周期转向的风险。 ## 主要观点 ### 国内宏观经济 - **通胀趋势**：6月PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%，但1-6月均值同比上涨1.5%，表明PPI仍处于温和修复阶段。 - **政策环境**：货币政策保持适度宽松，支持扩内需、科创和中小微企业。宏观政策方面，国务院发布“十五五”碳达峰行动方案，债券通“南向通”年度净额度提升至8000亿元。 - **经济数据**：6月CPI同比上涨1%，显示通胀压力有所缓解。部分行业如有色金属、石油和化学制造业价格同比上涨，显示需求回暖。 - **市场策略**：建议短期延续战术性做平收益率曲线（1-3个月），等待三季度战略性做陡收益率曲线（3-6个月）的机会。 ### 海外宏观经济 - **货币政策**：美联储对通胀担忧加剧，部分官员支持6月加息，但整体加息预期尚未落地。7月将举行货币政策听证会。 - **美国数据**：6月ISM服务业PMI回落至54，但仍处于扩张区间；6月成屋销售折年率下降，显示房地产市场疲软；纽约联储调查显示一年期通胀预期升至3.7%，为2023年9月以来最高。 - **非美数据**：IMF下调全球经济增长预期至3%，但上调中国经济增长预期。日本5月名义工资同比上涨3.2%，显示劳动力市场强劲。 - **风险因素**：OPEC+上调原油产量，地缘冲突风险上升，美国撤销对伊朗的能源豁免，可能影响全球能源市场。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **市场热度**：尽管通胀见顶、政策谨慎，但市场仍保持上涨趋势，显示投资者对经济周期上行尾声的乐观态度。 - **美元与美债**：全球维持美元买入（+DXY）和美债陡峭（+TU-ZN）策略。 ### 数据与图表 - **图表内容**：文档包含多个图表，涵盖PPI、PMI、通胀、消费、进口、出口、货币、收益率曲线、利率变动、通胀预期、汇率基差等关键指标。 - **数据时间**：主要数据集中在6月，包括出口、M2、新增信贷、新增社融、CPI、PPI、制造业指数等。 - **重要事件**：OPEC+会议、美联储货币政策听证会、中国“十五五”碳达峰方案、债券通“南向通”额度调整等。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：中东局势再次紧张，以色列宣布无限期驻军，地缘冲突可能影响全球市场。 - **欧美债务风险**：欧美经济面临债务压力，需关注潜在的金融风险。 - **日元升值风险**：日元可能因日本经济表现而升值，对汇率市场产生影响。 ## 策略建议 - **全球策略**：维持美元买入和美债陡峭策略。 - **国内策略**：短期做平收益率曲线，等待三季度做陡机会。 - **市场预期**：当前经济周期可能进入上行尾声，需关注政策收紧和经济数据变化对周期转向的影响。 ## 其他信息 - **文档结构**：包含宏观关注、全球宏观图表、宏观流动图表等部分，提供详细的数据和事件日历。 - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性，仅供投资者参考，不构成投资建议。 - **分析师信息**：文档由研究员徐闻宇撰写，提供专业投资咨询建议。 ## 总结 文档全面分析了当前国内外宏观经济形势，指出国内通胀温和修复、政策保持宽松，而海外通胀担忧上升、政策偏紧。市场情绪依然火热，但需警惕周期转向风险。策略建议维持美元和美债多头配置，同时关注国内收益率曲线操作机会。风险因素包括地缘冲突、欧美债务压力和日元升值，需密切跟踪相关数据和事件。