20201021-开源证券-煤炭开采_澳煤进口禁令深度报告-澳煤进口禁令偏重影响炼焦煤_利好国内焦煤龙头_11页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年煤炭行业在澳煤进口禁令背景下的供需变化及对国内焦煤龙头的影响。报告指出，澳煤进口禁令将对炼焦煤市场造成显著供给缺口，利好国内焦煤企业。同时，国内煤炭进口政策在2020年呈现收紧态势，主要受疫情后国内产能释放及供需调节影响。报告还关注了禁令的持续性及未来政策变化，如美国大选和2021年进口配额调整，以及潜在风险因素。

主要观点

• 澳煤进口禁令影响显著：禁止澳煤进口将导致国内煤炭供给缺口，尤其对炼焦煤市场影响较大，因为澳煤在炼焦煤进口中占比高达60%。
• 替代进口有限：蒙古煤虽有所替代，但其煤质较差，难以完全取代澳煤，国内炼焦煤供给仍偏紧。
• 国内焦煤龙头受益：由于供给偏紧及价格可能上涨，国内优质焦煤企业将优先受益。
• 政策导向明确：禁令启动条件已成熟，国内产能充足，政策倾向于优先使用国内供给，而非进口煤。
• 未来政策窗口期：11月美国大选和2021年1月进口配额名单将影响禁令的持续性。

关键信息

1. 国内煤炭进口现状

• 2016年供给侧改革后，煤炭进口逐步增长，2019年达3亿吨。
• 2020年一季度因疫情导致国内供给不足，进口量同比大幅增长28.3%。
• 2020年二季度国内产能释放，进口量增速放缓，1-9月累计进口量同比下降4.4%。
• 2020年1-8月全国煤炭总供给为26.7亿吨，澳煤进口占比达2.6%，高于2018、2019年水平。

2. 澳煤进口结构分析

• 澳煤进口中，炼焦煤占比逐年提升，2020年1-8月达45%。
• 澳煤在炼焦煤进口中占比达60%，在动力煤进口中占比为28.3%。
• 剔除褐煤后，澳煤在煤炭进口总量中占比达39%，成为我国第二大煤炭进口来源国。

3. 替代方案分析

• 动力煤：印尼煤可作为主要替代来源，其动力煤进口量保持高增速，2020年1-8月同比增长50%。
• 炼焦煤：蒙古煤虽有所替代，但其煤质不及澳煤，替代有限，国内焦煤供给偏紧。

4. 禁令持续性分析

• 禁令受中澳关系恶化影响，而中美关系是关键因素。
• 若美国大选后中美关系未改善，禁令可能持续。
• 2021年1月进口配额名单将决定禁令是否延续。

5. 市场预期与受益标的

• 由于炼焦煤供给偏紧，国内焦煤龙头有望受益。
• 受益企业包括：西山煤电、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、潞安环能、冀中能源。

风险提示

• 经济增速下行风险：疫情对中国经济造成下行压力，煤炭行业景气度受宏观经济影响。
• 供需错配风险：进口政策变动可能造成供需不匹配，影响市场价格。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对火电及煤炭需求产生替代效应。

结论

澳煤进口禁令对国内炼焦煤市场造成较大供给压力，推动国内焦煤价格上涨，量价双升利好国内焦煤龙头。国内煤炭进口政策呈现收紧趋势，替代方案有限，供需格局进一步向内倾斜。禁令的持续性将取决于中美关系变化及2021年进口配额政策调整，投资者需关注相关窗口期。同时，需警惕经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险因素对行业的影响。