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国泰君安期货研究周报-黑色系列总结（2023年03月12日）

核心内容概述

本报告为国泰君安期货对黑色系列商品的周度分析，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦煤、焦炭、动力煤、玻璃和纯碱等品种。报告从供需情况、价格表现、库存变化、利润水平、技术分析等多个维度对各品种进行分析，并给出相应的投资建议。

1. 铁矿石

主要观点

• 本周铁矿石主力2305合约震荡上行，收于910.0元/吨，期价再创新高至932.5元/吨，但周五因政策调控担忧回调。
• 供应端：澳巴发运恢复至2200万吨以上，非主流矿如印度粉发运量较高，整体供应格局稳定。
• 需求端：下游高炉产能利用率仍在上升，但随着两会和供暖季结束，全国钢厂全面复产，铁水产量增速将放缓。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存环比减少230.53万吨，澳矿、巴西矿、贸易矿等库存均有下降。
• 投资建议：矿价短期将跟随成材波动，整体偏强运行但强预期已释放。

关键信息

• 期货合约价格：910.0元/吨
• 现货价格：卡粉1006元/吨，BRBF948元/吨，PB粉920元/吨
• 期现价差：主力合约较PB粉贴水98.1元/吨
• 技术分析：短期支撑位790元/吨，压力位995元/吨

2. 螺纹钢与热轧卷板

主要观点

• 螺纹钢和热卷价格均上涨，螺纹主力2305收于4314元/吨，热卷主力2305收于4396元/吨。
• 供应端：钢厂产能利用率继续上升，螺纹产量增加，热卷产量回落。
• 需求端：表需数据大超预期，终端成交回升，市场对需求预期向好。
• 库存：全国主要城市钢材社会库存环比下降44.11万吨，钢厂库存环比下降39.48万吨，总库存下降83.59万吨。
• 投资建议：螺卷供需边际改善，或维持稳中偏强格局，建议轻仓操作。

关键信息

• 螺纹钢期货价格：4314元/吨
• 热卷期货价格：4396元/吨
• 基差：螺纹钢26.0元/吨，热卷4.0元/吨
• 技术分析：螺纹支撑位4100元/吨，压力位4450元/吨；热卷支撑位4200元/吨，压力位4550元/吨

3. 硅铁与锰硅

主要观点

• 硅铁和锰硅价格偏弱运行，整体呈现震荡格局。
• 供应端：硅铁产量环比下降，锰硅产量也有所减少，开工率均呈下降趋势。
• 需求端：下游钢材产量略有上升，但整体需求仍受季节性影响。
• 库存：硅铁和锰硅库存偏高，供需错配不足，价格上行动力有限。
• 投资建议：短期以宽幅震荡对待，多空相持，或可作为板块空配品种。

关键信息

• 硅铁现货价格：7500-7650元/吨
• 锰硅现货价格：7280-7450元/吨
• 基差：硅铁-172元/吨，锰硅-76元/吨
• 技术分析：硅铁支撑位1900元/吨，压力位2100元/吨；锰硅支撑位2800元/吨，压力位3000元/吨

4. 焦煤与焦炭

主要观点

• 焦煤焦炭整体呈高位震荡态势。
• 供应端：焦煤供应恢复，但受煤矿检查和安全生产影响，短期供应或收缩。
• 需求端：钢厂焦炭库存由增转降，焦化厂库存略有上升，但整体需求仍具韧性。
• 库存：焦煤库存增加5.38万吨至985.61万吨，焦炭库存下降。
• 投资建议：轻仓操作，短期以高位震荡对待。

关键信息

• 焦煤期货价格：1,955.5元/吨
• 焦炭期货价格：2,891.5元/吨
• 基差：焦煤基差424.5元/吨，焦炭基差-281.5元/吨
• 技术分析：焦煤支撑位1900元/吨，压力位2100元/吨；焦炭支撑位2800元/吨，压力位3000元/吨

5. 动力煤

主要观点

• 动力煤港口报价偏弱运行，现货价格受情绪和需求回落影响走弱。
• 供应端：煤矿因安全问题和会议影响，短期供应收缩，坑口价有所回落。
• 需求端：随着气温回暖和供暖季结束，终端采购意愿下降，价格或走弱。
• 投资建议：观望为主，短期或维持高位震荡，但需警惕价格下行趋势。

关键信息

• 动力煤期货价格：840.0元/吨
• 坑口价：鄂尔多斯5500大卡煤561元/吨，伊金霍洛旗5500大卡煤896元/吨
• 港口报价：广州港5500大卡澳煤1137元/吨
• 技术分析：支撑位840元/吨，压力位931.6元/吨

6. 玻璃与纯碱

主要观点

• 玻璃市场逐步进入偏强震荡，但高库存和高供应格局仍存，短期反弹或难以持续。
• 纯碱价格面临上方压制，主要受下游玻璃需求疲软及潜在产能扩张影响。
• 投资建议：玻璃短期震荡，纯碱需警惕价格回调。

关键信息

• 玻璃期货价格：未提供具体数据，但市场呈现震荡
• 纯碱期货价格：未提供具体数据，但现货价格受玻璃负反馈压制
• 玻璃库存：仍较高，需求恢复缓慢
• 纯碱库存：存在压力，订单维持20天左右，部分企业下调报价

总结

黑色系列整体趋势

• 铁矿石、螺纹钢、热卷等品种因需求改善和库存下降，呈现偏强震荡。
• 硅铁和锰硅受供需宽松影响，价格偏弱，但受下游钢材支撑。
• 焦煤和焦炭因供应恢复和需求韧性，维持高位震荡。
• 动力煤因供应收缩和需求回落，短期偏弱，建议观望。
• 玻璃和纯碱市场震荡，纯碱面临明显压制，玻璃需求逐步改善。

投资建议

• 铁矿石：短期跟随成材波动，建议关注成材走势。
• 螺纹钢与热卷：供需边际改善，建议轻仓操作。
• 硅铁与锰硅：多空相持，短期宽幅震荡，可作为板块空配。
• 焦煤与焦炭：高位震荡，建议轻仓操作。
• 动力煤：短期偏弱，观望为主。
• 玻璃与纯碱：震荡市，关注需求变化和库存去化情况。