20220904-东兴证券-首席周观点_2022年第36周_10页
报告摘要
文档内容总结
核心内容概览
本文档为东兴证券多位分析师针对不同行业发布的投资策略分析，涵盖金工、宏观、传媒、电子、地产、电新、医药等领域的市场动态与投资建议，整体内容聚焦于行业轮动、市场情绪、政策影响、量化因子表现及具体投资标的推荐。
金工策略分析
主要观点
- 行业轮动表现：截至2022年9月2日，行业轮动策略年化收益率为 14.24%，夏普比率为 0.64，超额收益率为 8.00%，信息比率为 0.85，整体表现优于基准组合。
- 行业推荐：未来一周值得关注的行业包括 轻工制造、商贸零售、农林牧渔、银行、非银行金融和房地产，建议重点布局相关行业或主题的ETF基金。
- 北上资金：上周北上资金净流出，但银行类资金净流入 41.18亿元，券商类资金净流出 31.59亿元，其中外资券商净流出 25.69亿元，内资券商净流出 5.90亿元。北上资金持仓收益率为 -2.52%，低于沪深300。
- 量化因子表现：上周表现较好的因子包括 波动率、价值、技术、市值因子，其中价值因子在多个股票池中表现突出，整体优于其他因子。
关键信息
- 市场情绪偏悲观，预计未来一周市场偏向防守风格。
- 价值因子有望提升，建议关注其表现。
- 北上资金流出可能影响市场短期走势，但银行类资金表现相对积极。
宏观经济与海外市场
主要观点
- 非农数据强劲：8月非农新增 31.5万，超预期，且连续三月处于高位，表明美国就业市场仍强劲。
- 美联储加息预期上升：9月加息 75bp 的概率升至 75%，显示加息周期尚未结束。
- 资本市场反应：美股债双跌，美十债利率升至 3.2%，短期反弹结束，长期仍需等待低点。
- 欧洲经济风险：四季度欧洲陷入衰退的概率远高于美国，美元进一步走强。
关键信息
- 非农数据支撑美联储加息预期，市场需警惕政策变化。
- 美股短期反弹结束，长期中性，等待市场低点。
- 央行购金及黄金ETF扩容释放需求弹性，黄金配置价值上升。
传媒行业动态
主要观点
- 美团闪购与KKV合作：实现资源互补，丰富线上商品品类，扩大KKV线上销售渠道。
- 即时零售发展：市场处于快速成长期，预计2025年市场规模达 1.19万亿元，CAGR为 50.1%。
- 行业前景：即时零售符合“万物到家”趋势，具有配送距离短、履约时间短的优势。
关键信息
- 美团闪购日均订单达 430万单，持续增长。
- KKV拥有 2万个SKU，与美团合作可提升双方市场竞争力。
电子行业展望
主要观点
- 华为Mate50发布：预计支持 卫星通信，可发送紧急短信，技术突破可能带动消费电子回暖。
- 苹果秋季发布会：主推 iPhone 14系列 和 iOS 16系统，并发布多款新品。
- 行业趋势：三季度为消费电子旺季，VR/AR有望在硬件和内容方面实现技术突破，打开成长空间。
- 投资建议：推荐 折叠屏手机 细分领域，受益标的包括 统联精密、精研科技、立讯精密、歌尔股份、长盈精密。同时关注 半导体上游设备材料，推荐 江丰电子、沪硅产业、北方华创、新莱应材。
关键信息
- 华为和苹果新品发布可能带动消费电子板块回暖。
- VR/AR技术突破和内容丰富化将为行业带来新机遇。
地产行业分析
主要观点
- 政策释放：政策进入新一轮释放期，地方政府将更加积极地出台刺激政策，如降低首付、提升公积金贷款额度、放松限购限售、发放购房补贴等。
- 投资建议：
- 高信用央企：推荐 保利发展，具备全国化和综合化发展能力。
- 优质地方国企：建议关注 越秀地产，具备区域深耕和融资优势。
- 民营房企：推荐 龙湖集团、碧桂园，因其经营稳健且受到金融机构支持。
关键信息
- 地产行业政策有望更加积极，刺激需求回暖。
- 央企和地方国企在行业出清中具有优势。
电新行业动态
主要观点
- 光伏组件出口强劲：7月出口 15.7GW，同比成长 121%，累计出口达 94.4GW，但环比增长放缓。
- 硅料价格：8月底价格调涨至 303-306元/公斤，9月预计有效供应量环比增长。
- 行业前景：全球能源转型背景下，光伏行业长期发展可期，推荐标的包括 赛伍技术、阳光电源、通威股份、天合光能。
关键信息
- 光伏行业出口持续强劲，但需警惕价格战和下游需求变化。
- 全球能源结构转型为光伏行业提供长期增长动力。
金属行业分析（黄金）
主要观点
- 黄金供应端：矿产金供给增速放缓，生产成本上涨，回收金供给亦相对刚性。
- 黄金需求端：全球黄金总需求持续复苏，央行购金和黄金ETF扩容释放需求弹性。
- 估值情况：黄金行业估值处于 十年周期底部，盈利和分红稳定增长，建议关注黄金资产配置机会。
- 推荐标的：赤峰黄金、银泰黄金、紫金矿业。
关键信息
- 黄金行业估值低，具备长期配置价值。
- 央行购金趋势持续，黄金ETF规模增长显著。
医药行业分析
主要观点
- 中报业绩：行业利润增速回落，主要因新冠订单减少，但CXO板块仍保持较高景气度。
- 疫情影响：检测和药物治疗需求仍将持续，市场担忧海外订单不确定性。
- 集采政策：对化学制剂和医疗器械影响较大，但对独家品种和自费品种影响有限。
- 投资建议：
- 合成生物学：推荐 金城医药。
- 中药配方颗粒：推荐 红日药业。
- 新型药物递送系统：推荐 昂利康。
关键信息
- 医药板块估值压力已释放，性价比优势显现。
- 合成生物学、中药配方颗粒及新型药物递送系统是未来重点方向。
风险提示
- 金工：模型失效风险、市场情绪变化。
- 宏观：海外通胀回落不及预期、经济衰退、冬季能源危机。
- 传媒：即时零售渗透不及预期、消费者购买力下滑。
- 电子：终端销售不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦。
- 地产：政策落地不及预期、盈利能力下滑、销售不及预期。
- 电新：政策变化、产业链价格上涨、价格战导致盈利下滑。
- 金属：美元流动性骤紧、通缩预期加大、实际利率攀升、黄金现货溢价下滑。
- 医药：集采政策执行效果不确定、海外订单波动。
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