2013年-2021年上半年中国大健康产业并购活动回顾与展望-普华永道-2021.8-27页_827kb

2013至2021年上半年中国大健康产业并购活动回顾与展望总结

核心内容

中国大健康产业自2013年以来持续快速发展，市场规模已达到13万亿元人民币，年复合增长率高达13%。该行业已成为全球第二大市场，投资热度持续攀升，各细分赛道资本运作活跃。2013至2021年上半年，中国大健康产业并购投资总额累计超过2,800亿元人民币，其中数字医疗成为投资热点，交易金额占比达68%。

主要观点

• 市场规模与增速：中国医疗大健康产业市场规模庞大，增速快，具备广阔的发展空间。
• 投资趋势变化：2016年和2019年至今为并购投资高峰，主要受政策支持、资本运作活跃及市场认知提升驱动。
• 投资主体分化：财务投资人主导2021年上半年并购交易，占比达72%，主要集中在数字医疗领域；战略投资人则侧重于控股型收购，尤其是综合医院、医美、辅助生殖等。
• 投资主题演变：早期投资聚焦医院及诊所，后期转向院外健康管理、数字医疗、医疗信息化等新兴赛道。同时，投资主题包括行业整合、战略转型、全球化发展、IPO退出等。
• 行业整合趋势：医疗集团通过并购实现规模化、连锁化扩张，具备较强的投后整合与管控能力，成为行业整合的主要推动者。
• 政策与市场环境：新医改政策推动社会资本进入医疗领域，鼓励医生多点执业和公立医院改制。后疫情时代，医保支付线上化、互联网医疗发展加快。
• 数字医疗发展：数字医疗在政策支持下持续升温，但尚未形成稳定的盈利模式和商业化路径，仍处于探索阶段。

关键信息

2013-2021H1投资趋势

• 医院及诊所：投资主题从公立医院改制转向企业医院及专科医院扩张，尤其是眼科、口腔、妇产等专科领域。
• 院外健康管理服务：包括CRO、第三方影像、基因检测等新兴赛道逐渐受到资本关注，而体检、月子中心等成熟赛道则侧重于行业整合。
• 数字医疗：以医药电商、在线诊疗、可穿戴设备、医疗信息化及大数据为主要方向，2021年交易金额达581亿元，占比较大。
• 投资主体：财务投资人主导数字医疗交易，产业投资人（如互联网、保险、地产等）通过跨界投资构建医疗大健康生态圈。

近期交易趋势

1. 营利性医院收购增加：营利性医院因其并表、退出机制清晰成为投资热点。
2. IPO退出保持强势：海吉亚医疗、普瑞眼科、康宁医院等多家医疗集团成功上市，A股上市难度较大。
3. 跨界投资者构建生态圈：互联网公司、地产公司、保险公司等通过并购构建医疗大健康生态。
4. 医院纾困与债务重组：受疫情影响，部分医院面临流动性危机，交易以债务重组和纾困为主。
5. 数字医疗持续升温：互联网医疗市场处于流量获取红利期，但流量变现仍需探索。

未来投资热点预测

• 医院及诊所：市场回暖，战略转型、破产重组成为主要投资主题，需关注品牌和退出机制。
• 院外健康管理服务：基因检测、慢病管理等赛道需求释放，关注模式创新与服务可复制性。
• 互联网医疗：仍处于发展初期，需持续探索商业模式，关注盈利能力和生态圈建设。
• 医疗信息化及大数据：技术更新快，需关注产品矩阵、商业化能力和监管政策变化。

结论

中国大健康产业在政策引导和资本推动下，持续向高质量、高整合、高数字化方向发展。未来投资需关注行业整合、商业模式创新、技术突破及监管环境变化，尤其在数字医疗、院外健康管理及医疗信息化领域，具备成长潜力的标的将受到更多关注。