普华永道：2016年至2021年中国医疗健康服务行业并购活动回顾及展望_45页_4mb

中国医疗健康行业变革、创新与机遇分析（2022年3月）

核心内容概述

本报告分析了2016年至2021年中国医疗健康服务行业的宏观发展趋势、投资趋势回顾及未来展望。整体来看，行业在政策推动、市场需求增长和技术创新的多重驱动下，正逐步向价值回归和高质量发展演进，各细分赛道展现出不同的投资逻辑和增长潜力。

主要观点与关键信息

宏观发展趋势

• 供需双升：人口老龄化、慢病增加及居民健康意识提升推动医疗健康需求增长；社会资本办医作为公立医院的补充，发展潜力巨大。
• 政策驱动改革：以“三医”联动改革为基础，医改实施方案推动医疗资源优化配置，行业从“规模扩张”转向“提质增效”。
• 数字医疗崛起：数字化技术渗透医疗价值链，推动行业边界延展，催生多个新兴细分赛道。

投资趋势回顾

医院及诊所

• 交易规模与数量：2016-2021年交易总额超3000亿元，交易数量超1500笔，2021年交易规模达300亿元。
• 投资逻辑：从“集团化”、“连锁化”扩张转向“差异化”、“专业化”价值投资；民营医院作为公立医院补充，具备增长潜力。
• 交易特点：
  • 营利性医院：成为投资热点，尤其在改制收官阶段，控股权收购交易增加。
  • 专科医院：眼科、医美、口腔等传统热门赛道持续领跑；肿瘤、脑科等技术密集型赛道逐渐受到关注。
  • 退出渠道：医院及诊所IPO和股权转让成为主要退出方式，部分企业已成功上市。

院外健康管理

• 交易规模与数量：2016-2021年交易总额近700亿元，2021年交易金额达244亿元。
• 投资逻辑：聚焦“前沿技术”和“政策导向”，如基因检测、辅助生殖等；体检和医美赛道经历整合后趋于稳定。
• 交易特点：
  • 第三方检测：成为投资热点，占交易金额近50%。
  • 养老与康复：受老龄化影响，具备增长潜力。
  • 战略投资人主导：部分战略投资人通过布局患者入口，实现上下游协同。

数字医疗

• 交易规模与数量：2016-2021年交易总额达574亿元，交易数量翻倍增长至215笔。
• 投资逻辑：以“模式创新”和“医智融合”为核心，关注AI辅助诊疗、医疗大数据等新兴领域。
• 交易特点：
  • 财务投资人主导：占据交易数量和金额的大部分，尤其关注早期企业。
  • 战略投资人崛起：互联网巨头（如腾讯、阿里）和医疗服务集团参与投资，推动技术应用落地。
  • 细分赛道增长：AI影像、医疗数据平台、远程诊疗等成为投资热点。

各板块投资趋势分析

医院及诊所

• 投资机构：华润、复星、新里程等综合型医疗集团及专业私募基金积极参与。
• 投资趋势：
  • 交易重心从“集团化”转向“差异化”和“专业化”。
  • 医院改制收官阶段，交易数量和金额均上升。
  • 2021年，医院交易主要集中在营利性医院控股收购、专科连锁扩张及IPO退出。

院外健康管理

• 投资机构：战略投资人与财务投资人并存，但财务投资人交易数量占比较高。
• 投资趋势：
  • 第三方检测成为主要投资方向，占交易金额近50%。
  • 养老和康复赛道受政策支持，具备增长潜力。
  • 体检赛道趋于稳定，交易以私有化和股权转让为主。

数字医疗

• 投资机构：财务投资人和战略投资人共同主导，其中财务投资人占据主导地位。
• 投资趋势：
  • 医疗AI和医疗数据平台成为核心投资领域。
  • 互联网科技企业（如腾讯、阿里）和医疗服务集团积极布局，推动技术落地。
  • 头部企业如微医、京东健康等在资本市场表现活跃。

投资人结构与交易类型

• 投资人类型转变：2016-2018年战略投资人主导，2019年后财务投资人成为主力，2021年财务投资人交易占比达60%以上。
• 交易类型：
  • 股权融资：占据交易数量的大部分。
  • 股权转让：主要集中在医院及诊所板块，控股权收购是主要形式。
  • SPAC上市：如Prenetics，成为资本退出新途径。

投资热点与趋势展望

• 医院及诊所：未来关注差异化服务、专业运营能力及高端医疗市场。
• 院外健康管理：第三方检测、养老康复等赛道具备长期增长潜力，需关注政策导向。
• 数字医疗：AI辅助诊疗、医疗大数据、远程诊疗等赛道持续升温，技术驱动行业创新。

未来展望

• 医疗健康行业：在政策引导、技术驱动和市场需求推动下，行业将更加注重价值回归和高质量发展。
• 投资趋势：资本将更关注具备差异化服务、创新能力和可持续盈利模式的机构。
• 区域发展：北京、长三角和大湾区仍是投资热点，老龄化地区如四川、江苏具备发展潜力。

数据来源与说明

• 数据来源：《清科数据库》、《汤森路透》、普华永道分析。
• 交易数量：指对外公布交易数量，无论是否披露金额。
• 交易金额：仅包含已披露金额的交易。
• 金额单位：人民币，外币按事件发生当日汇率换算。

总结

2016-2021年中国医疗健康服务行业在政策推动和市场需求驱动下，呈现多元化、高质量发展趋势。医院及诊所板块投资逻辑转向价值导向，院外健康管理依赖技术与政策驱动，数字医疗成为增长新引擎。未来，随着医疗资源优化、技术深化和市场需求升级，各细分赛道将涌现更多投资机会。