2017-互联网券商转型路径和模式比较-传统券商vs垂直信息服务商_31页_1mb

互联网券商转型路径与模式比较分析

核心内容概述

本报告分析了国内互联网券商的发展现状与未来趋势，比较了传统券商与垂直信息服务商在转型路径上的优劣势，并提出了投资建议。报告指出，随着政策放宽和互联网技术的普及，券商行业正加速向互联网化转型，未来以数据为核心资源的互联网金融平台将成为行业发展方向。

主要观点

• 政策推动：2013年“非现场开户”政策的放开是互联网证券业务发展的起点，2015年“一人多户制”进一步催化了互联网券商的发展。
• 互联网券商发展路径：分为“两步走”——先扩规模，再客户资源变现，包括利息收入、资管业务收入、理财产品销售和数据变现。
• 国外模式借鉴：美国E-Trade、嘉信理财和日本乐天证券代表了三种主要模式。嘉信理财的“O2O+资管”模式更适合国内券商转型。
• 国内转型方向：券商行业面临三大转型方向：大型综合投行、以零售业务为主的综合型券商、特色券商。
• 传统券商与垂直信息服务商比较：传统券商在研究、资管和线下服务方面有优势，但初期流量不足；垂直信息服务商有流量和数据优势，但需补足研究和资管短板。

关键信息

国内互联网券商发展概况

• 政策放开：2013年2月“非现场开户”政策放开，2015年4月“一人多户制”放行。
• 主要参与者：包括国金证券、华泰证券、中山证券（锦龙股份）等传统券商；同花顺、东方财富等垂直信息服务商。
• 客户基数：国内个人投资者占比较高，互联网普及率高，市场潜力巨大。

国外互联网券商发展路径

• E-Trade：纯线上模式，变现能力较弱，依赖线上渠道，难以获得高净值客户。
• 嘉信理财：以“O2O+资管”模式发展，注重客户体验，通过并购提升投研能力。
• 乐天证券：依托电商流量导流，但投研能力较弱，主要依靠佣金收入。

国内互联网券商转型路径

• “两步走”战略：第一步扩规模，第二步客户资源变现。
• 平台搭建：传统券商多依赖第三方开发，而国金证券等开始自主研发平台。
• 客户转化与粘性：通过线上服务提升客户体验，线下网点辅助增强客户粘性。

传统券商 vs 垂直信息服务商

• 传统券商：优势在于研究资讯、资产管理、融资服务和线下网点，适合高净值客户，但流量不足。
• 垂直信息服务商：优势在于流量和数据，适合快速变现，但需通过并购提升投研能力。

投资策略

首推标的

投资逻辑

• 传统券商转型：国金证券、华泰证券等通过与互联网平台合作，实现线上导流，提升客户转化率。
• 垂直信息服务商切入：同花顺、东方财富等凭借流量优势，向一站式理财平台发展，未来有望实现数据变现。

风险提示

1. 股市疲软：可能影响互联网券商业绩增速。
2. 行业竞争加剧：银行获批券商牌照，带来更大竞争压力。
3. 战略执行受阻：部分券商可能无法实现预期的高增长。

总结

互联网券商的转型是大势所趋，政策支持、技术发展和市场需求共同推动其发展。传统券商在研究、资管和线下服务方面有优势，但需提升流量能力；垂直信息服务商则在流量和数据方面有先发优势，但需补足投研和资管短板。国金证券、华泰证券、同花顺和东方财富作为行业龙头，具有较强的转型能力和市场竞争力，是投资首选。