20220801-美尔雅期货-油粕月报_宏观情绪回暖_豆粕宽幅震荡_油脂进一步反弹仍需动能_25页_1mb

宏观情绪回暖，油粕市场震荡调整

核心内容概述

本报告分析了2022年8月油粕市场的走势，指出宏观情绪回暖、天气炒作及印尼政策对短期市场形成支撑，但国内供应改善与需求疲软等因素抑制了进一步上涨动能。整体来看，豆粕预计宽幅震荡，油脂则在反弹后面临调整压力。

主要观点

• 宏观情绪回暖：美联储加息75个基点，符合预期，市场情绪有所缓和，大宗商品出现反弹。
• 美豆基本面：新作优良率连续6周下滑，干热天气恶化生长状况，机构下调美豆单产预估，市场对产量前景担忧，支撑美豆反弹。
• 棕榈油市场：印尼持续释放库存，但实际出口仍偏慢；马来7月棕榈油产量下滑，但出口形势有所改善。
• 国内供需：大豆到港放缓，油厂压榨开机率偏低，豆油库存低位运行，棕榈油累库；豆粕库存下降，但需求一般。
• 未来展望：预计8月豆粕将宽幅震荡，油脂反弹后需新的动能推动进一步上涨；关注USDA报告对美豆单产及产量的调整。

行情回顾

• 7月成本端：阶段性寻底后反弹，市场情绪有所改善。
• 三大油脂走势：豆菜油基本反弹至月初水平，棕榈油略弱于豆菜油。
• 两粕走势：整体宽幅震荡，7月豆粕库存降至100万吨以下。

基本面分析

3.1 全球大豆供需

• 全球大豆库存：6-7月全球大豆期末库存累计下修，全球再度累库至1亿吨。
• 美豆供需：旧作出口维持淡季状态，新作供需双减，单产或下调至51蒲/英亩。
• 巴西大豆：压榨量创新高，豆油及豆粕出口量增长。
• 中国大豆进口：1-6月累计进口同比减少5.4%，6月进口环比下降14.73%。

3.2 棕榈油市场

• 印尼棕榈油出口：6月出口量180万吨，环比大幅增长；预计7月累库至850万吨，印尼政策持续释放库存。
• 马来棕榈油出口：6月出口量119.4万吨，环比下降13.26%；7月出口形势改善，尤其是对印度的出口增加。

3.3 大豆与棕榈油进口

• 中国大豆进口：6月进口量824.97万吨，同比减少23.06%；1-6月累计进口4628.4万吨，同比下降5.4%。
• 棕榈油进口：6月进口7万吨，同比减少79.8%；1-6月累计进口56万吨，同比下降73.1%。

3.4 油厂压榨与库存

• 油厂压榨量：7月预计大豆压榨量685万吨，开机率偏低。
• 库存变化：豆油库存维持在90-95万吨低位，棕榈油累库至36万吨，豆粕库存降至100万吨以下。

3.5 油脂价格波动

• 油脂价格：7月油脂价格先抑后扬，涨跌互现；豆油跌1.97%，棕油跌3.16%，菜油涨3.76%，豆粕涨2.56%。
• 需求表现：油脂需求尚可，豆粕成交缩量。

3.6 持仓与成交情况

• 油脂持仓：豆棕油9月价差走势波动，油粕比维持震荡格局。
• 成交量：三大油脂成交量有所波动，市场活跃度变化不大。

关键影响因素

• 天气因素：美国干热天气持续影响大豆生长，印尼政策推动棕榈油库存释放。
• 宏观因素：美联储加息未超预期，市场情绪回暖。
• USDA报告：8月报告可能对美豆单产及产量做出调整，影响市场预期。
• 运力与政策：印尼出口政策及运力问题影响棕榈油投放节奏。

风险提示

• 印尼棕榈油库存释放节奏、国内棕榈油供应增加、美豆单产及产量调整、天气变化等均是影响市场的重要风险因素。

结论

8月油粕市场整体呈现震荡格局，油脂反弹需新的动能，豆粕则受供需影响维持宽幅震荡。投资者应关注8月USDA报告及天气变化对市场的影响，同时留意印尼政策及国内供应调整带来的风险。