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市场进一步消化利空影响，短期油脂继续弱势调整

核心内容

本报告分析了2021年6月21日前后油脂市场的走势，指出短期市场仍受政策及消息面影响，整体维持弱势调整态势。美豆类及马棕油价格受多重利空因素拖累，而国内油脂市场虽有部分买盘支撑，但整体仍承压下行。

主要观点

• 国外市场：美豆及马棕油价格延续弱势，主要受以下因素影响：
  • 拜登政府考虑减少炼油厂生物柴油掺混任务，引发豆类油脂价格回落。
  • 雨季减缓，天气炒作热情下降。
  • 美联储议息会议偏鹰派，加息预期提前，流动性收紧。
  • 中国买船增加带动美豆油及美豆低位反弹。
• 国内市场：
  • 油厂维持高开机率，豆油缓慢累库，棕油库存尚未止跌。
  • 油脂现货价格延续跌势，成交略有放量，但整体需求疲软。
• 总体趋势：短期利空仍需进一步消化，油脂价格预计继续弱势调整，新的利多出现前，市场以短线操作为主。

行情回顾

美豆及马盘棕油延续弱势

• 美豆及马棕油价格受国内外利空因素影响，延续下跌趋势。

三大油脂受成本端拖累弱势运行

• 豆油、棕油、菜油价格均下跌，主要受成本端压力及需求疲软影响。

基本面分析

1. USDA6月报告上调库存预估

• 全球大豆期末库存：从5月预估的91.1万吨上调至6月预估的92.55万吨。
• 美国大豆期末库存：从5月预估的3.81万吨上调至6月预估的4.22万吨。
• 巴西大豆期末库存：从5月预估的24.34万吨上调至6月预估的23.34万吨。
• 阿根廷大豆期末库存：从5月预估的23.85万吨上调至6月预估的23.85万吨。
• 中国大豆期末库存：从5月预估的34万吨上调至6月预估的34万吨。

2. 美豆天气炒作及优良率

• 截至6月13日当周，美豆优良率为62%，低于市场预期的65%及去年同期的72%，为近几年同期最低。
• NOAA预测6月24日至30日美国中部地区将出现季节性凉爽潮湿天气，可能影响市场炒作情绪。

3. 马棕产量增长及出口数据

• 6月1—15日马棕产量增长17.5%，单产及出油率均有提升。
• 6月1—20日马棕出口量较5月同期下降0.81%，但中国进口增加，印度进口减少。

4. 国内大豆榨利不佳

• 大豆盘面榨利未见明显好转，油厂开机率小幅回落。

5. 国内油脂库存情况

• 豆油库存：84万吨附近，缓慢累库。
• 棕油库存：40万吨以下，尚未止跌。

6. 油脂现货价格下跌

• 截至6月18日，国内豆油均价8612元/吨，较上周跌9.44%。
• 棕油均价7823元/吨，较上周跌8.32%。
• 菜油均价10081元/吨，较上周跌9.43%。

7. 油脂成交情况

• 豆油周度成交2.04万吨，棕油周度成交11500吨，成交量小幅增加。

8. 油脂持仓及成交量

• 三大油脂成交量及持仓量均显示市场情绪偏弱，交易活跃度不高。

价差跟踪

基差走势

• 豆油、棕油、菜油9月基差均呈现弱势，反映市场对价格下行的预期。

Y9/M9走势

• 美豆油与美豆的价差走势显示市场对成本端压力的持续反应。

关键信息总结

• 国外市场：
  • 美豆优良率低于预期，天气及政策因素压制价格。
  • 马棕产量增长，出口数据改善，但整体仍承压。
• 国内市场：
  • 油厂开机率维持高位，豆油缓慢累库，棕油库存尚未止跌。
  • 现货价格持续下跌，但低位成交有所放量。
• 趋势展望：
  • 短期油脂市场仍以弱势调整为主，政策及消息面主导市场走势。
  • 新的利多因素尚未出现，投资者应关注短期操作机会。

风险提示

• 天气风险：美国中部地区天气变化可能影响美豆市场。
• 政策风险：拜登政府对生物柴油掺混任务的政策变动可能对市场产生影响。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，需关注成交量及持仓变化。

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