20241105-财信证券-恒力石化-600346.SH-原料降价影响业绩_公司盈利韧性强劲_4页_940kb

恒力石化（600346）公司报告摘要

评级：增持
发布日期：2024年11月05日

核心观点

公司发布2024年三季报，前三季度营收同比上升26.9%，但净利润同比下降104.5%，主要受原料价格下降和产品销量下滑影响。尽管短期业绩承压，但公司盈利韧性强劲，未来新项目投产有望成为利润增长点，维持“增持”评级。

财务数据概览

• 营收：前三季度营收17776.4亿元，同比上升26.9%；预计2024-2026年营业收入分别为2545、2695、2854亿元。
• 净利润：前三季度归母净利润同比下滑104.5%，但盈利预测显示2024-2026年净利润逐步回升，预计至11917亿元。
• 毛利率：前三季度毛利率同比下降1.63个百分点至10.36%，三季度单季利润大幅下降，但盈利预测显示未来毛利率有望改善。

主要风险因素

• 原油价格下行对利润造成短期压力；
• 下游需求恢复不及预期；
• 新项目投产进度不及预期。

后续发展

• 160万吨/年性能树脂及新材料项目预计2024年底前投产；
• 江苏汾湖、南通基地功能性薄膜及锂电隔膜项目预计2025年上半年投产，将成为未来利润增长点。

估值

• 2024年目标市值1858-2043亿元，PB（市净率）估值区间15-16倍。

风险提示：需求不及预期、项目进度滞后。