20170123-招商证券-招商策略团队基金季报持仓分析_配置_去新回旧_中游是加仓的主要方向_12页_1mb

基金持仓季报分析总结

核心内容概述

本报告由招商证券策略团队发布，日期为2017年1月23日，主要分析了主动偏股型公募基金在2016年第四季度的行业配置变化，揭示了基金在不同板块的仓位调整趋势，为投资者提供参考建议。

主要观点

• 总体仓位：主动偏股混合型基金整体仓位为79.9%，与2016年第三季度基本持平，仍处于历史较高水平。
• 配置方向：基金在四季度整体呈现“去新回旧”的趋势，大幅减仓TMT（科技、媒体、通信）行业，小幅减仓消费服务行业，而其他行业则有不同程度的加仓。
• 重点加仓行业：中游制造和金融地产成为主要加仓方向，尤其是化工、机械设备、汽车、电气设备等中游制造相关行业，以及银行和非银金融。
• 重点减仓行业：TMT行业（计算机、传媒、通信）和部分消费服务行业被明显减仓，显示基金经理对“新经济”板块的乐观情绪下降，转向更稳定的“旧经济”板块。
• 行业偏好变化：基金对医药、电子、化工、计算机等行业仍保持高配，但对TMT行业的配置比例自2009年以来首次回落至新低，反映出对这些行业未来业绩和估值的担忧。

关键信息

1. 行业配置趋势

• TMT行业：大幅减仓通信、传媒、计算机等细分行业，基金经理对TMT板块的乐观程度下降。
• 上游资源：加仓化工，其他行业如煤炭、黄金等变化不大。
• 中游制造：机械制造、电气设备、汽车、化学制品等细分行业均被不同程度加仓。
• 消费服务：仅小幅加仓食品饮料，其余如零售、旅游等均被减仓。
• 金融地产：加仓银行和非银金融，医药保健配置比例基本保持不变。

2. 二级行业加减仓排名

• 加仓主要二级行业：专用设备、基础建设、电源设备、通用机械、汽车、化学制品等中游制造相关行业。
• 减仓主要二级行业：高估值的计算机、传媒细分行业，以及景气度下行的黄金、煤炭、养殖等。

3. 投资建议

• 建议关注超低配的非银、交通运输、商业零售等行业，存在阶段性仓位反弹的可能。
• 传媒和计算机行业由于被大幅减仓，可能存在短期反弹机会。

总结

本报告指出，主动偏股型基金在2016年第四季度呈现出“去新回旧”的配置策略，重点加仓中游制造和金融地产，同时大幅减仓TMT行业。这种调整反映了基金经理对新经济板块业绩和估值的担忧，以及对传统行业稳定性的偏好。报告建议投资者关注超低配行业及TMT板块的阶段性反弹机会，以把握市场趋势。