20170123-广发证券-主动偏股基金四季报分析_持续保持中性仓位_加仓中游制造_23页_1mb

持续保持中性仓位，加仓中游制造

——主动偏股基金四季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2016年第四季度主动偏股型基金的资产配置、板块配置及行业配置情况。总体来看，基金保持中性仓位，股票仓位略有上升，债券仓位小幅提升，但持股市值缩水。在行业配置上，基金加仓中游制造、金融、必需消费等板块，同时减仓TMT、上游资源、可选消费、农业等板块。个股配置方面，部分个股被增配或减配，五粮液重回十大重仓股，而网宿科技、山东黄金、康得新等则退出。

一、资产配置

• 股票仓位：16Q4股票仓位约为82.2%，较16Q3上升0.4%，连续三个季度保持在82%左右的中性水平。
• 债券仓位：小幅提升0.2%至2.8%。
• 持股市值变化：
  • 16Q4基金持股市值为8670.4亿元，环比下降4.1%。
  • A股总市值为507,685.9亿元，环比上升4.7%。
  • 基金持股占A股市值比例为1.7%，略低于上季度。
  • 基金份额环比下降0.6%至7768.2亿份。

二、板块配置

主板与沪深300配置上升

• 主板：配置比例从16Q3的44.1%上升至16Q4的48.4%，超配21.1%。
• 沪深300：配置比例从28.2%上升至28.8%，超配15.2%。
• 两大板块配置比例连续两个季度提升，显示出基金对大盘蓝筹股的偏好。

中小创配置下降

• 中小板：配置比例从32.3%下降至30.6%，超配10.9%，连续三个季度下降。
• 创业板：配置比例从23.6%下降至21.1%，超配10.1%，连续两个季度下降。
• 创业板指数成分股已连续5个季度减配，显示基金对成长型股票的配置意愿减弱。

三、行业配置

中游制造与金融加仓

• 中游制造：连续三个季度加仓，配置比例上升，主要集中在机械、化工、电气设备等行业。
• 金融服务：银行小幅加仓0.8%至3.1%，非银小幅加仓0.3%至1.6%，为3个季度以来首次加仓。

TMT与上游资源减仓

• TMT板块：连续4个季度减仓，配置比例从25.7%下降至23.2%。
• 电子行业：小幅加仓0.6%至9.2%，其中光学光电子加仓0.4%至2.8%。
• 传媒、计算机、通信：继续减仓，目前仓位接近2013年6月水平。
• 上游资源：有色板块从3.4%减仓至2.6%，煤炭从1.0%减仓至0.5%，为16年以来首次减仓。

必需消费与可选消费调整

• 必需消费：减仓纺织服装，加仓医药和白酒，其中白酒配置比例上升0.8%至2.7%。
• 可选消费：整体仓位小幅下降0.8%至11.7%，其中汽车加仓0.3%至3.8%，地产、家电、休闲服务分别减仓0.3%、0.2%、0.5%。

农业与新兴行业配置变化

• 农业：连续三个季度减仓，配置比例下降0.4%至2.7%，其中畜禽养殖大幅减仓0.7%至0.7%。
• 新兴行业：风能、LED加仓，配置比例分别上升0.5%至0.7%和0.1%至1.2%。
• 新能源汽车：连续两个季度大幅减仓，配置比例接近历史低点。

行业配置综述

• 配置比例最高行业：医药、电子、化工、计算机。
• 加仓最多行业：机械、化工、银行、电子。
• 减仓最多行业：传媒、通信、有色、休闲服务。
• 仓位新高行业：化学原料、化学纤维、通用机械等。
• 仓位新低行业：通信运营Ⅱ（未持仓），显示基金对通信板块的回避。

四、个股配置

• 新增重仓股：台海核电、五粮液、上汽集团。
• 退出重仓股：网宿科技、山东黄金、康得新。
• 加仓最多个股：交通银行、上汽集团、金风科技、台海核电。
• 减仓最多个股：网宿科技、山东黄金、康得新、美盈森等。

关键信息总结

• 基金保持中性仓位，股票仓位小幅上升，但持股市值下降。
• 偏好主板及沪深300，对中小创配置持续下降。
• 中游制造、金融、必需消费成为加仓重点，TMT、上游资源、农业、可选消费则被减仓。
• 医药配置比例最高，机械加仓最多，通信运营板块未持仓，显示基金对通信板块的回避。
• 个股配置变化显著，五粮液重回十大重仓股，部分成长股被调出，部分传统行业股被增配。

风险提示

• 基金重仓股信息不全面，可能无法完全反映基金整体持仓。
• 基金选股风格可能发生变化，需关注后续调整。