基差修复，近强远弱-20210811-银河期货-19页_1mb

基差修复，近强远弱总结

核心内容概述

本文档主要分析了玉米及玉米淀粉的近期市场走势，从现货价格、地域价差、基差价差以及期货市场等多个维度进行了深入探讨。整体来看，市场处于阶段性反弹阶段，但中长期仍面临较大的下行压力。

主要观点

1. 现货市场表现

• 深加工玉米库存下降：近一个月来，华北地区的深加工企业玉米库存持续下降，尤其是山东和河北，而东北地区库存下降幅度较小。
• 收购价反弹：山东深加工企业玉米收购价快速反弹，金玉米近10天提价约200元/吨，青冈龙凤提价约70元/吨。
• 短期支撑因素：山东深加工库存低、到货少，加上小麦价格上涨，推动玉米价格反弹。但随着东北玉米南下压力及早春玉米上市，反弹高度可能受限。

2. 地域价差变化

• 山东与东北价差扩大：山东玉米价格反弹力度大于东北，价差扩大，可能吸引东北玉米南运。
• 北港与南方价差缩小：锦州港收购价上涨，但广东等地进口谷物供应充足，导致南北价差缩小，发运利润亏损。
• 玉米与小麦价差扩大：小麦价格低位，玉米价格快速上涨，价差扩大，小麦替代玉米压力增加。

3. 基差价差分析

• 玉米09合约基差修复：近月合约基差快速走弱，目前基本平水，说明基差修复已完成。
• 空头减仓：7月下旬空头持续减仓，推动期价反弹。
• 淀粉走势强于玉米：淀粉因库存下降，供需面改善，近期走势强于玉米，淀粉玉米价差扩大。

关键信息

玉米市场

• 短期反弹：山东深加工玉米收购价持续上涨，推动期现货价格反弹。
• 中长期压力：新玉米上市预期、进口玉米增加、政策谷物拍卖压制市场做多情绪。
• 价格阻力：关注2650元/吨附近阻力位。

淀粉市场

• 供需改善：淀粉企业库存下降，开机率低位，供需面开始好转。
• 走势强于玉米：因原料成本弱势和下游需求疲软，淀粉走势略强于玉米。
• 中期风险：可能面临二次探底，淀粉玉米价差有望继续走扩。

交易策略

周度数据跟踪

美国玉米市场

• 供需情况：美国玉米供需维持稳定，出口装船量略有下降。
• 优良率：美玉米优良率保持在较高水平，对市场支撑有限。

中国玉米市场

• 深加工企业库存：华北地区库存下降明显，东北库存相对充足。
• 港口库存：北方港口库存下降，南方港口库存维持高位。
• 收购价：锦州港收购价上涨，但广东等地价格受进口谷物影响，维持低位。

酒精加工利润

• 加工利润普遍下滑：大部分地区玉米酒精企业加工利润为负，仅河南略有回升。
• 成本压力：原粮成本高企，导致加工利润承压，企业开机率下降。

总结

当前玉米市场处于阶段性反弹阶段，山东深加工企业库存下降和小麦价格上涨是短期支撑因素。但中长期来看，新玉米上市、进口玉米增加及政策谷物拍卖压制市场情绪，玉米价格仍面临下行压力。淀粉因库存下降和供需改善，近期走势强于玉米，但中期仍有二次探底可能。建议投资者在短期反弹结束后，关注中长期走势及新玉米上市情况，适时调整策略。